市场担忧重燃 苹果业绩预警压平美债收益率曲线

作者: 李丹
本周二,纽约联储用来衡量衰退几率的10年与3个月期美债息差降至-2个基点,收益率曲线再度倒挂。上月末该曲线出现自去年10月以来首度倒挂。

苹果公司的业绩预警重新点燃了市场对经济衰退的担忧,推动更多投资者投入避险天堂资产国债的怀抱,对长期国债的需求更为明显。

本周一苹果公司称,今年一季度营业收入可能低于预期目标。周二全球股市齐跌,纽约联储用以衡量未来12个月衰退几率的指标——10年和3个月期美债收益率曲线倒挂,两种期限国债的息差降至-2个基点。10年与2年期美国国债息差收窄至15个基点,创去年12月以来新低。日本、德国和英国国债的收益率曲线也较去年末明显收窄。

目前全球主要国债市场都呈现收益率曲线明显走向平坦的势头。在欧洲,德国30年期国债收益率仅比5年期高约72个基点,约一个月前还曾触及80个基点上方的四个月高点。

BMO Capital Markets的策略师Ian Lyngen、Jon Hill和Ben Jeffery在本周二发布的报告中指出,随着美债收益率曲线趋平,经济衰退的担忧无疑将再度开始出现。

事实上,在通胀预期回升受抑制之际,最近的避险浪潮加剧了全球投资者向美国国债转移的趋势。在本周之前,美国国债收益率曲线预示的衰退风险就已经上升。今年1月,3个月与10年期美国国债息差自去年8月以来首次攀升。

两周多以前的1月30日,10年期美债收益率一度降至1.534%,创去年10月9日以来新低。30年期美债的收益率降至2.01%,逼近去年8月创下的历史最低点1.905%。在1月30日当周,10年和3个月期美债收益率曲线同5年和2年期美债收益率曲线双双二度倒挂。在该周之前,10年与3个月美债收益率曲线的最近一次倒挂出现在去年10月。

所谓美债收益率曲线倒挂、即短期美债的收益率高于长期美债收益率一般被视为现在增长将高于未来的迹象。纽约联储研究发现,3个月到10年期美债之间的关系最具有指标性。而白宫经济顾问Kudlow也表示,三月期美债和10年期美债之间的指标至关重要。

在过去的50年间,一共发生过6次三月期美债收益率超越10年期美债收益率的情况,经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。

不过,一些分析师和投资者认为货币宽松的政策可能会导致经济下滑需要更长的时间才能成为现实,这意味着美债收益率曲线作为信号的可靠性不如以往。

今年1月末美债收益率曲线倒挂时,Jefferies市场经济学家Tom Simons评论称,市场将经济疲软、金融市场的脆弱性和恐慌性计入了债券的价格中。

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