美银美林警告:这一美国经济衰退预测指标正逼近“临界点”

作者: 祁月
3个月与10年期美债收益率曲线预示的经济衰退概率快要触及30%——这是最近三次衰退爆发前的临界点。

美国可能陷入经济衰退的担忧迟迟不散,其中一个预测指标最近加重了市场的忧虑。

当用于预测美国经济衰退,纽约联储发现,3个月与10年期美债收益率之间的关系最具指标性。现在,这一指标指向的经济衰退概率快要触及30%(下图蓝色线条)。而且,它在去年8月期间还曾短暂超过40%。

这种水平的概率意味着什么呢?先来看看美银美林对纽约联储3个月-10年期美债收益率曲线的解读。

美银美林在研报中表示,从1960年至今,美国总计发生过8次经济衰退。最近的三次情况都非常相似。在最近的三次经济衰退中,爆发之前的12个月窗口期内,纽约联储3个月-10年期美债收益率曲线斜率都显示出了30%的衰退概率。

若观察所有的8次经济衰退,会发现30%的临界门槛仍可追溯到1969年,累计有7次之多,只有1967年预测失误。

尽管30%的衰退概率仍然是一个灰色地带,但一旦上述纽约联储的衰退预测指标达到40%的水平,它在历史上从未出现误报。

从数据图上来看,40%的经济衰退概率对应着纽约联储的3个月期美债收益率比10年期美债的收益率高出45个基点。

去年8月份以后,3月期美债与10年期美债收益率曲线向下移动,并且随着美联储三次降息,曲线随之变得更加陡峭。到了去年9月份,3月期美债和10年期美债收益率曲线一直倒挂,到了10月中旬恢复常态。

当前,这条收益率曲线再度引发了市场的高度关注,它预示的美国陷入经济衰退的概率已经超过了25%,正趋向于30%这一灰色地带。

美银美林警告:“我们必须认为美国经济衰退的后果足够重大,可以考虑进行风险对冲。”

美银美林预计,美联储可能在2021年中将基准利率调整至零或附近,这种情况出现的概率大约为1/3。

这对于10年期美债在预测衰退方面而言意味着什么呢?

根据美国银行的数据,最近的经济小周期低谷与10年期美债收益率处于1.4%左右的底部同时出现。而突破这一临界水平要求美联储降息至零的概率超过50%。

这就意味着,在美联储暂停调整利率的情况下,一旦10年期美债收益率跌破1.4%,将会造成曲线倒挂,从而推高爆发经济衰退的几率。而截至周日晚间盘初,10年期美债的隐含收益率为1.41%——只比上述临界点高了1个基点。

当前,10年期美债收益率同样趋向于1.4%,已经跌至2016年以来最低,主要是受到避险买盘的影响。

届时,这就说明市场可能在10年期美债收益率跌破1.4%时走低,因为那时候就等于是美国爆发经济衰退的概率出现了阶段性转变,将挑战美联储当前的观望态度,特别是流动性会促使更大范围的避险行动出现。

好在,美联储进一步降息的门槛目前看来依然很高。不过,一旦他们作出降息的表态,特别是最快在6月降息,美联储就有可能将利率一路削减至零水平,以此避免经济陷入衰退,虽然美银美林认为今年降息的概率并不大。

对于美债曲线而言,这意味着美股牛市可能有进一步的平稳空间。

风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
参与评论
收藏
qrcode
写评论

icon-emoji表情
图片