美联储现在的问题不是降不降息,而是降多少

作者: 祁月
高盛紧急修改预期,认为美联储可能在3月会议之前提前行动,6月底前降息75个基点。摩根士丹利认为美国利率或在三季度接近区间下限。

谁能想到,有望逼迫美联储停止观望立场、转变为进一步降息行动的,居然是病毒。

随着疫情在海外几乎全面爆发,华尔街对于美联储短期内降息的预期大幅飙升,争论焦点已经不是美联储3月份会不会降息,而是降多少。

摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner在最新研报中写道,预计美联储将在3月的会议上宣布降息25个基点。他还预计,倘若疫情对经济的损害未来继续扩大,那么美联储还会承诺进一步降息。

高盛首席经济学家、全球经济和市场研究部门负责人Jan Hatzius团队的预期更加激进。上周五早间,他们认为美联储将在3月会议上宣布降息50个基点,并在6月底之前再降一次,两次累计降息75个基点。

到了周日,高盛这支团队在听完美联储主席鲍威尔的讲话之后发了一份加急研报,修改了预期,称美联储可能等不及两周之后的3月议息会议,他们可能会提前宣布降息。

就在当地时间上周五下午,美联储主席鲍威尔临时发表了一份声明,极其明显地暗示将会降息,称面对新冠肺炎疫情爆发带来的危险,美联储将“采取适当行动”来支持经济。

在此之前,美联储官员一直认为,病毒的爆发似乎并未削弱美国的经济数据,并且,他们预计疫情将得到控制,经济损失有限。

话音落地,整个金融市场对于美联储在3月议息会议上宣布降息的预期急剧飙升,原本市场在前一天还预计3月降息可能性为57.6%,鲍威尔讲话当天市场就预计3月一定会降息,至少降25个基点。

一些投资者甚至大胆猜测,美联储甚至可能会更早降息。Diamond Hill Capital首席投资官Bill Zox就是其中一位,“市场可能会迫使美联储在3月18日会议之前降息,问题是,这会有影响吗?这是否足以在短期内稳定市场?”

什么刺激了降息预期爆棚?

鲍威尔没有忘记安抚市场,依然强调美国经济状况依然强劲。然而,经济学家们并不乐观,随着对经济受到冲击的担忧日益增加,他们已经开始下调经济预测,并警告称这可能是10年来全球扩张最弱的一次。

金融市场的反应迅速,上周投资者疯狂抛售美股,道指累计大跌12%,纳斯达克指数跌了10%,标普500指数跌了11%,创下2008年10月以来最大单周跌幅。被称为“恐慌指数”的CBOE VIX指数当周狂飙了166%。

坏消息一个接一个地传了出来。周六中国国家统计局公布的数据显示,受疫情影响,2月官方制造业PMI降至35.7%,较前值(50)大幅下降14.3个百分点,预期为46;非制造业PMI为29.6%,较前值(54.1)下降24.5个百分点,预期为50.5。

随着确诊人数急剧增加,世卫组织将新冠肺炎疫情的全球风险级别上调为“非常高”。

这一切都使得人们更加担心疫情对经济造成的影响,各大机构和研究公司纷纷下调了对全球经济增长的预期。

穆迪首席经济学家马克·赞迪表示,若新型冠状病毒肺炎发展成大流行病,可能导致美国和全球经济在2020年上半年陷入衰退,而其发展成大流行病的概率已从此前的20%提升至40%左右。

美国银行的经济学家们上周四警示客户,全球经济今年或将增长2.8%,是2009年以来最低水平。

高盛经济学家们在上周五预计,在疫情影响之下,广泛的供应链中断和国内需求走软可能意味着更加剧烈的经济下行,全球经济可能在今年一、二季度出现“短暂的全球性萎缩”。

不过高盛还强调“不会出现彻底的经济衰退”,可能在下半年反弹,更乐观的假设情景是全球GDP在第二季度就出现反弹。

摩根士丹利则做出了三种假设情景:

在最乐观情形下,疫情在3月底之前就会得到遏制,生产活动只会在一季度中断,“受灾国”大力拯救经济,措施包括财政刺激。基于这种假设,全球经济年化增速一季度将从去年四季度的2.9%放缓至2.5%,但从二季度开始反弹。

中间情形下,经济活动受到扰乱将持续到二季度,确诊病例可能在5月底之前达到峰值。届时,企业利润将受到显著影响,金融状况将大幅收紧,继而成为主导性因素,从而使得全球经济增长预期恶化。今年上半年全球经济增速仅为2.4%,但可能从三季度抬头。

最悲观情形下,疫情可能延续到第三季度,所有大型经济体无一幸免。届时,企业利润遭重创,继而生发出信用风险,金融环境也会显著收紧,拖累全球经济增长,从而加深市场对于经济衰退的忧虑。

在摩根士丹利首席经济学家Chetan Ahya团队看来,事态正在向着第二种情形发展。

这支团队认为,各国央行可能会启动新一轮宽松周期,并存在采取协调应对措施的可能性。届时,预计全球加权平均货币政策利率将降至2012年以来的最低水平。其中,美联储会在3月至6月期间降息,累计50个基点,基准利率会在第三季度接近区间下限。

并且,主要发展中国家和新兴市场经济体的财政政策会变得更加积极。预计全球经济增长在今年第一季度至第三季度之间保持疲弱态势,年化增长率可能低于2.5%。

特朗普“煽风点火”

鲍威尔释放出的降息信号,让美国总统特朗普开心了。

一如既往地,特朗普在白宫新闻发布会上又一次直白地敦促美联储:无论疫情是否关系到股市暴跌,美联储都是时候拿出“领导者”的样子,率先降息了。

特朗普还说,在标普500指数创出了2008年以来的最大一周跌幅后,他对美国股市依然抱有信心。(请注意,在他讲话之前,标普500指数经历了七连跌)

这位总统还不忘安慰投资者,说市场还是非常强劲的,跌去的都会收回来。

美联储究竟会做出怎样的利率决定,投资者需要耐心等待3月17、18日举行的美联储议息会议。如果疫情让经济恶化的预期升温到较高水平,这样一纸降息声明可能会更早到来。

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