华尔街点评暴跌:下跌还没结束,别接飞刀

作者: 祁月
许多怀疑者可能在憧憬市场恐慌就快结束了。但请牢记丘吉尔的一句话:“这不是结束。这甚至不是结束的开始。但这也许是开局的结束。”

对于全球投资者来说,3月9日绝对是见证历史的一个交易日。

全球金融市场都充斥着暴跌、熔断、熊市、历史记录等字眼。国际油价一泻千里、美国四大期指全线熔断、标普500爆发史上第二次熔断、美股三大指数接近全线跌入熊市、欧洲股市全线暴跌收盘……

血洗!

来看看这些令人震惊的数据:

WTI原油期货收跌26.74%,报30.24美元/桶,创2016年2月以来新低;布伦特原油期货收跌26.18%,报33.42美元/桶。两者均创1991年海湾战争以来最大单日跌幅。

美股全线收跌逾7%。道指狂泻逾2100点,收盘跌7.8%,创2008年以来最大单日跌幅。标普500指数跌7.61%,开盘仅4分钟便触发史上第二次熔断。纳指跌7.29%。标普500指数11大板块全线大跌,能源板块盘中重挫20%,金融板块一度大跌11%。

欧洲股市收盘集体暴跌。欧洲斯托克600指数收跌逾7%,创2008年10月以来最大单日跌幅,至去年1月以来新低。德国DAX指数收跌7.94%,创2001年以来最大单日跌幅。法国CAC40指数跌8.39%,英国富时100指数跌7.69%。意大利富时MIB指数收跌11.17%。

德国DAX指数、法国CAC40指数、意大利富时MIB指数、欧洲斯托克50指数和英国富时100指数均进入技术性熊市。

巴西IBOVESPA指数收跌逾12%,进入技术性熊市,创21年来最大单日跌幅。黑色星期一之后,全球已有超27国进入技术性熊市。

哥伦比亚股交所盘中暂停交易30分钟。

美元指数跌1.12%,报95.0404,创2018年10月以来新低。

……

投资者疯了!

““我的职业生涯中从未见过像现在这样疯狂的事情。这最终将以糟糕的结果结束。”Guggenheim首席投资官Scott Minerd非常震惊。

恐慌情绪高涨,VIX收盘飙涨约30%,2008年12月以来首次收于50上方。有交易员押注VIX将在3月10日突破100水平,而2008年雷曼危机时刻该指数顶峰也仅为90。

避险资产全线走高。COMEX黄金期货收高至1680.6美元/盎司,刷新七年新高。美债收益率全线大跌,10年期美债收益率跌22个基点报0.548%,30年期美债收益率一度跌破1%,再创历史新低。日元对美元暴涨2.9%,突破103,创2016年以来最强水平。

警告!

“别急着进场抄底,等一个月左右再说。”

知名对冲基金海曼资本创始人Kyle Bass周一上电视节目时这样建议。他提醒投资者,别忘了疫情,需要等到美国公布第一轮关于新冠病毒感染的广泛测试结果之后再做是否买股票的决定。

“请坐观过去十五年至二十年来最浩大的市场崩跌。等这波结束了,后面可能有一些好东西可以买。”

Guggenheim首席投资官Scott Minerd给出的投资建议更加直白:这可不是逢低买入的好时机,千万别去接飞刀。

在他看来,市场终于醒了,终于明白过来现在整个市场不止被疫情包裹着,还充满了金融风险、经济风险和地缘政治动荡风险。

换句话说,无论是沙特开打价格战还是疫情,都是正在煽动翅膀的那只蝴蝶而已。

“市场里的投机能量已经处于非常失控的状态了,”Scott Minerd警告说。

在经历了血洗般的黑色星期一之后,美股距离熊市仅一步之遥,三大指数均较历史最高位跌去19%。倘若美股在4月1日之前完成20%的下跌,那将是史上以最快速度从纪录高位跌入熊市。在1929年大萧条时期,牛市的终结用了42天。

Great Hill Capital总裁Thomas Hayes认为,周一的暴跌表明,市场害怕的其实是一场全球性经济衰退。

引爆点可能来自能源领域,“如果俄罗斯不赶快回到谈判桌上,市场会担心那些高杠杆的能源公司可能面临违约风险。信用息差正在扩大,将导致企业债市场更加紧绷,从而引发出全球衰退。”Thomas Hayes说。

Saxo Bank股票策略主管Peter Garnry表示:“我们预计股市将继续下跌,直到协调行动的规模能够抵消新冠疫情带来的影响。现在的情况是,油价战和油价下跌加大了爆发新一轮信贷危机的可能性。”

说明了什么?

在Cantor Fitzgerald首席市场策略师Peter Cecchini看来,美股十一年牛市已经终结了。“当一个泡沫膨胀至此,不需要花太多时间就可以刺破它。”

Peter Cecchini说,从金融危机以来,央行们拿出了史上最大规模的货币放水试验,这成为投资者购买股票的绝佳理由。在这场货币狂欢里,那些不断出现的全球经济增长放缓信号统统都被忽略了,比如美债收益率曲线倒挂。

“这种基本面的脆弱性是今日美股跌得如此迅速的原因之一。”

或许,对于投资者来说,最大的风险是:当被动投资者转变成恐慌的抛售者。

Realinvestmentadvice分析师Lance Roberts提醒投资者要高度重视当前体量巨大的被动投资。相比于极其活跃的对冲基金,那些买卖ETF和指数基金的被动投资者虽然不那么频繁交易,但一旦他们砸盘,结果将非常可怕。

“投资者的行为偏好是ETF产生的最严重风险之一,因为太多的资金集中在太少的地方。”

就在上周美股动荡之际,标普500指数ETF出现了历史级别的资金流出,比2018年2月特朗普挑起贸易争端时的规模还要大。(下图)

这次市场崩跌显露出被动投资存在严重的流动性问题,资金流出是一种趋势,因为投资者们都疯狂想从同一个出口赶紧逃出去。

如何应对?

“疫情已经导致了全球需求大幅下降,而现在,整体通胀已经触底。所有的事件组合都在说明,我们需要采取更多的宽松政策,”Rabobank利率策略师Lyn Graham-Taylor说。

高盛认为,货币和财政刺激必不可少:

在货币措施上,预计美联储将会在3月和4月推出更多宽松政策,不过他们只有100个基点的降息空间了,因此可能每次降息25个基点。鉴于当前美国的利率水平已经处于较低位,美联储的前瞻指引只会产生有限的影响。美联储需要推出资产购买政策,但不会买企业债。

在财政措施上,美国需要解决三个问题:
总需求损失————推出一些削减所得税、削减工资、保持地方政府支出的政策。
失业————延长失业和就业不足保险。
现金短缺————重新允许结转经营亏损。增加用于小企业贷款的资金。向航空公司提供直接援助或贷款。

摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson认为,美股会继续下挫,直到美联储推出新的降息及宽松计划(QE)。

Wilson称,其同意市场关于新冠疫情将引发美联储救市的判断,但对于市场将在2020年下半年反弹的论断表示谨慎。

许多怀疑者还在憧憬市场恐慌就快结束了。在这种情况下,请牢记温斯顿·丘吉尔的一句话:“这不是结束。这甚至不是结束的开始。但这也许是开局的结束。”

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