戛然而止!交易员如何看美股十年牛市终结?

作者: 曾心怡
在许多交易员眼中,美股崩盘是潜藏在市场平静上涨表现之下的必然,这一轮非典型长牛终于还是被过多的希望和过高的估值所打败了。

随着道指跌入熊市,长达11年的美股牛市正式宣告终结了。

仅仅用了19天,道指就崩得一塌糊涂。这是史上从巅峰跌入熊市的最快速度,也是2009年以来最差的年度开局。

在许多交易员眼中,美股崩盘是潜藏在市场平静上涨表现之下的必然,几乎没有人相信这一轮牛市能够持续这么久,而最终,长牛还是被过多的希望和过高的估值所打败了。

American Century Investments多元资产策略首席投资官Rich Weiss就表示:

就持续时间而言,这一轮是一次非典型牛市。

过去几年,世界各地经济增长都并不尽如人意,实际经济增速在2%左右,虽然可观,但并非牛市的增长。

对于这种特别的牛市而言,低利率可以说是主要的驱动因素。

Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey甚至直言:这十年来,美联储为美股提供了很多帮助,是美联储支撑了股市。

诚然,美联储向市场注入的流动性是一股强大的力量,Bellator Asset Management咨询委员会成员Ian Winer同样承认这一点。

但他也看到,在美联储让美国股市、楼市和其他投机市场的实际价格得到支撑的同时,终将破裂的资产泡沫也随之形成。

毕竟,市场高度依赖美联储的慷慨,势必也会为其所蚕食。

正如Bryn Mawr Trust首席投资官Jeff Mills所言,市场的稳定会滋生出不稳定。在此之前有所好转的贸易局势、得到解决的英国退欧问题以及美联储对保持低利率的承诺,造就了所有风险都已消失的错觉。

然而,这种稳定致使投资者合理地认为可以承担更多风险,由此埋下了不稳定的种子,市场情绪从“非常乐观”转变为“恐惧”也仅在一朝一夕之间。

而在Macro Risk Advisors首席执行官Dean Curnutt看来,美股之所以走到如今这一步,是因为长时间以来的低波动性决定了市场位置,并迫使投资者思考市场是否经历了永久性的结构变化。

因此,这种调整之所以如此剧烈,是因为在一段异常平静的时期进行了密集的交易,与商业周期真正的转折点有所冲突。

以下是部分华尔街分析观点汇总:

Prudential Financial首席市场策略师Quincy Krosby:

在过去的11年里,市场经历了多次下跌,而美联储每一次都会出手相救。

现在,美联储做得还不够,央行的行动还不够。

Bellator Asset Management咨询委员会成员Ian Winer:

见证过雷曼兄弟的倒下,我以前从未相信市场能够反弹到过去的状态。我完全低估了央行向市场注入的流动性,以及这力量究竟有多么强大。

我仍然心有余悸——即使到现在,我依然很难相信这波牛市。即使经历了这么长时间的反弹,人们还是很难不把金融危机放在心里。

自2009年以来的反弹充分说明了美联储注入流动性能够做成什么事。美国股市、楼市和其他投机市场的实际价格得到了支撑,形成了终会破裂的资产泡沫。

Bryn Mawr Trust首席投资官Jeff Mills:

市场的稳定会滋生出不稳定。

在此之前有所好转的贸易局势、得到解决的英国退欧问题以及美联储对保持低利率的承诺,造就了所有风险都已消失的错觉。

在我看来,从“非常乐观”到“恐惧”的转变并不罕见。不过此次比较不同寻常的是,催化剂以及市场的下跌速度。这加剧了人们的情绪波动。

State Street资深全球宏观策略师Marvin Loh:

市场之前创造的财富是巨大的。美国股市表现优于全球其他股市。

从这个角度看,就可以知道美股为什么能牛这么长时间。

Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey:

人们之前说,这是最令人讨厌的牛市。但在五年前,他们上了车,并在过去的一年里成为了牛市的信徒。

我将这十年称之为“类固醇年代(steroids era,指打了兴奋剂)”,因为美联储为其提供了所有帮助,是美联储支撑了股市。

Purview Investments首席执行官Linda Zhang:

这轮牛市将被载入史册,因为没有人相信它能持续这么久。

市场现在身处这一位置,都是过多的希望和过高的估值所导致的。

American Century Investments多元资产策略首席投资官Rich Weiss:

就持续时间而言,这一轮是一次非典型牛市。

过去几年,世界各地经济增长都并不尽如人意,实际经济增速在2%左右,虽然可观,但并非牛市的增长。

对于这种特别的牛市而言,低利率可以说是主要的驱动因素。

Academy Securities LLC宏观策略主管Peter Tchir:

许多规则本应该帮助小公司,结果受益的却是大公司,特别是在银行这方面。

这使得政策制定者更有必要确保银行表现良好,央行也会由此作出更为积极的反应。

Macro Risk Advisors首席执行官Dean Curnutt:

我们之所以走到这一步,是因为存在一些不同寻常、甚至可能是前所未有的情况,也是因为形成市场价格的一种强烈共识已经被打破。

不可否认的是,这么长时间以来一直保持在这么低水平的波动性决定了市场的位置,并迫使投资者思考市场是否经历了永久性的结构变化。

因此,这种调整之所以如此剧烈,是因为在一段异常平静的时期进行了密集的交易,与商业周期真正的转折点有所冲突。

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