美国页岩油抓狂了:只有5家公司能在油价31美元保持盈利

作者: 祁月
31美元的低油价令100多家页岩油开采商无法盈利,占了行业绝大多数。他们将被迫减产。

沙特突然挑起价格战之后,美国页岩油开采商傻眼了。

30美元的油价几乎让美国页岩油开采商“全军覆没”——挪威能源业咨询公司Rystad Energy警告,绝大多数开采商无法盈利,数量超过100家。

只有埃克森美孚(Exxon)、雪佛龙(Chevron)、西方石油公司(Occidental)、Crownquest和New Mexico这五家公司还能在油价31美元时赚钱。对于其他开采商来说,采新井基本上就是采油越多越赔钱。

问题的根源在于页岩油行业的一个特点:页岩油井调整产量的速度快于传统油井。通常而言,由于页岩油井的产量下降速度远快于传统油井,开采商就不得不钻探更多的油井来保持产量不变。

也正因为页岩油的高成本,才导致投资者的回报低迷。这也是为何油气公司在标普500指数中的占比还不足4%。

现在,油价大跌至30美元,让页岩油普遍处于亏损境地。这使得开采商不得不重新权衡钻井与利润的平衡。削减资本开支看起来是当前最为明智的选择。

换句话说,页岩油开采商该减产了。

已经有开采商宣布减少产量了。Diamondback Energy和Parsley Energy都宣布正在缩减开采预算,减少油井数量。

不过,即使是能够在31美元盈利的西方石油公司(Occidental)都表示他们将控制开采新井。

“他们没说的是,他们将暂停活动。”美国页岩数据分析公司Friezo Loughrey Oil Well Partners LLC.创始人Tom Loughrey说。

为何连存在赚钱空间的西方石油公司也要这么做呢?一切都是因为高成本。

按照Tom Loughrey的分析,页岩油开采商需要68美元/桶的油价才能在24个月内获得适当的回报。

不过,考虑到美联储降息的因素,这部分利息成本如果加入计算,那么开采新油井的最低盈亏成本线就可以在未来从45美元升至50美元。

然而,Rystad公司还有一个坏消息:如果油价维持在每桶30美元附近,生产商将被迫减少钻探活动,从今年年底到明年年底,美国石油的日均产量可能减少200万桶。

这将是大约20%的产量下降。

页岩油公司的债务问题

华尔街见闻分析过,油价短期下跌的连锁冲击需要一点时间才能显现,但页岩油公司的债务由于预期会首先出现问题,而巨大的炸弹引信就从这里点燃。

整个美国油气公司的公司债债券市场有多大?9360亿美元!

这正是为何周一一开盘,超过1000亿美元的油气公司债的收益率与美国国债的利差就超过了10%!

SM Energy发行的总规模4.77亿美元的公司债从周一一开盘价格就出现了腰斩,从90美分跌到了42美分。而这,只是冰山一角。

油气公司债与整个美国公司债市场紧密关联,公司债和公司债之间的收益率有强正相关关系。油气公司债的利率大幅上行将带动整个美国市场公司债利率走高。这也是市场上目前正在发生的事情。

在美联储又没有足够弹药来人为降低公司债利率的情况下,随着利率越来越高,原先能还得起债的公司就会变得还不起(现金流没变,但利息支出更高了),特别是那些离垃圾级债券仅一步之遥的BBB级债券最为危险——这些公司债后面的现金流支撑很脆弱,一旦利率升高就会被降到垃圾级,同时利率暴涨,形成恶性循环,加速企业死亡。

美国现在因为利差上升可能被降到垃圾的BBB级债券规模有多大?3万亿美元!占整个公司债市场的50%!

多数的油气公司债都处在BBB级区间(离垃圾级仅一步之遥),油气板块爆掉,将引爆大规模的BBB级债券收益率跟着上升,以及大规模的降级潮。

等事情发展到这一程度时,就是美国公司债危机全面爆发之日,其冲击力将不会亚于08年经济危机。

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