高能预警!美国能源业降级潮起,埃克森美孚失去AA+评级

作者: 祁月
过去9年多,即便美国主权信评被下调时埃克森美孚都屹立不倒,但现在却被下调了。这可能表明市场开始对能源债务“炸弹”给出定价。

过去9年多,埃克森美孚如同一颗常青树一般在标准普尔的信评系统中屹立不倒,即便是当年美国主权信评被下调的时候依然如此。

但这一次,美国政府的信用没倒,埃克森美孚却“倒了”。

周一,标准普尔宣布下调埃克森美孚无担保债务信用评级,将其从“AA+”降至“AA”。理由是:油价前景欠佳削弱了这家能源巨头的自由现金流及杠杆水平。

埃克森美孚的自由现金流/杠杆指标今年低于我们去年给出的预期,鉴于未来两年油价和天然气价格将走低,炼油利润将会下降,且市场需求减少,假若财务计划没有较大调整,则该公司的信评指标将维持疲弱。

标准普尔对埃克森美孚的信评前景展望为负,并警告称:如果未来12至24个月公司不采取适当的措施来改善自由现金流和杠杆指标,则可能进一步下调其信用评级。

目前,埃克森美孚的债务大约是EBITDA(息税折旧及摊销前利润)的1.5倍左右。

“潜在炸弹”

在许多能源公司的资产负债表本已捉襟见肘之际,油价上周以来的暴跌将考验公司的债务状况。

自从上周以来原油和天然气价格重挫以来,几家信用评级为BBB的能源企业发行的投资级企业债已经开始遭遇抛售,收益率升高至类似垃圾债的水平了。

大陆资源公司(Continental Resources)和Ovintiv公司的无担保债券利差近期已攀升至800个基点,接近1000个基点的不良水平。而在1月份,这些债券的信用利差都处于300个基点以下。

由于利差上升,截至目前,大约有1400亿美元的BBB级能源债券存在被降级至垃圾级的风险,这在整个美国油气公司企业债市场9360亿美元的规模中的占比约为15%。

这类债券距离垃圾级仅一步之遥。华尔街见闻此前分析称,一旦利率升高,它们就会被降到垃圾级,同时企业债利率暴涨、企业借款成本高企,形成恶性循环,就有可能加速企业走向死亡。

等事情发展到这一程度时,就是美国公司债危机全面爆发之日,其冲击力将不会亚于08年经济危机。

咨询公司WoodMackenzie估计,油价每变化10美元,石油业每季度的全球现金流就会受到400亿美元的影响。

沙特意外开打价格战令全球能源行业遭遇沉重打击,油价一举创出1991海湾战争以来的最大跌幅,本周进一步跌破30美元。

华尔街预计油价还会持续走低。摩根士丹利将二季度布伦特油价预期从35美元/桶下调至30美元/桶,将三季度布伦特油价预期从40美元/桶下调至35美元/桶,四季度从45美元/桶下调至35美元/桶。

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