都在盯着降息和QE,美联储昨天还放了个大招

作者: 曹泽熙
美联储昨天还放宽了部分地区获得美元的限制,降低了美元在这些地方的成本。但是,对流动性严重不足的市场来说,这招真的有用吗?

面对史无前例的市场崩盘,美联储还有绝招吗?

周一,美联储主席鲍威尔宣布将联邦基金利率目标区间下调至零至0.25%的超低水平,并推出7000亿美元(近5万亿人民币)量化宽松计划。

时隔12年美联储再次实行零利率,并且又一次打开了量化宽松的盒子,市场担忧,美联储是不是对当前的恐慌情绪已经没招了。

果不其然,周一美股在盘中熔断两次,创下历史纪录。

但是,这不代表美联储未来没有办法应对可能发生的危机。

在周一美联储的声明中,美联储还提到了放宽外国银行获得美元的条件。

美联储宣布,将与加拿大、英国、日本、瑞士央行和欧洲央行采取一致行动,向银行提供廉价的美元信贷。

此举的目的旨在确保外国银行继续获得可供借贷的美元。

实际上,在美联储列出的五个地区中的四个,即英国、欧元区、日本和瑞士,向来都可以轻松获得美元。

但引起市场注意的变化是,现在,这五个地区将获得更便宜的美元,他们获得美元的利率成本仅比无风险隔夜利率(OIS利率)高出25个基点(作为参考,上周的欧洲央行美元拍卖固定利率为1.24%);而且,这笔资金的投放将持续近3个月。

实际上,最近的市场剧烈震动,之所以主要资产都在大幅下挫,很重要的一个原因就是美元紧缺造成的全球流动性紧缺。

反映市场流动性风险的最关键指标,即远期利率协议(Forward Rate Agreement,FRA)和隔夜利率互换(Overnight Indexed Swap,OIS)的利差,过去一周内飙升至近80,已经逼近2009年金融海啸后期的水平。这意味着中小企业的融资困难可能加剧,未来危机可能进一步恶化。

由于美元在目前依然是全球主要的储备货币和外贸货币,当获得美元的成本加大时,美国之外的市场和企业受到的伤害更大。当一家公司留存的美元越来越少时,就很可能不得不抛售其他资产来换取美元。

专栏作家Claire Jones和Izabella Kaminska认为,美联储此次放松外国银行获得美元的限制,是值得赞扬的,但是也仅仅对全球目前面临的美元荒有部分帮助。

国际清算银行也曾指出美元准入并不平衡。美国银行可以利用美联储的融资工具,大型企业可以削减回购市场的交易。但是,只有四分之一的贸易融资来自主要的国际银行,因此大部分资金是通过中介机构获得的。

诚然,如果从加拿大、欧洲、日本和瑞士的央行直接拿到美元,大型银行和外贸企业的成本将会大大降低,但是更多的企业是从中介机构获得美元,那么美联储这招能发挥多大作用,值得怀疑。

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