美元指数暴涨!这是12万亿美元的轧空?

作者: 祁月
根据摩根大通的估算,自从08年金融危机以来,全球美元空头头寸已相当于60%的美国GDP。而近期美元涨得迅猛,让空头们压力山大。

在全球资产都遭到猛烈抛售的时候,只有两样东西在逆势上涨:恐慌情绪和美元。

美元指数已强势突破100大关,这可能让空头损失惨重。

美元周三全线飙升,对几种主要货币触及多年高位。衡量美元对六种主要货币的美元指数大幅上涨1.69%,一度升至101.76,创出2017年4月以来最高水平。

至此,美元指数已连涨七日,累计涨幅超过6%。这是1992年索罗斯做空英镑引发的“黑色星期三”以来,美元指数的最大七日涨幅记录。

这还只是今年美元指数的第三轮急速暴涨。3月10-17日,短短6天,美元指数涨了4.77%;1月1日至2月20日,美元指数累计涨幅3.57%。

彭博美元指数这个月的走势图非常惊悚,已经冲上了历史最高位:

相比之下,其他货币品种崩跌至多年低位。澳元兑美元周三跌至17年新低,新西兰元兑美元触及近11年低点。加元兑美元跌至四年低点。英镑兑美元跌得更狠,一度跌5%至1.1453,为1985年以来的最低水平。

甚至连传统避险币种也没能幸免,日元兑美元周三下跌0.4%,瑞士法郎兑美元下跌约0.8%。

媒体分析称,投资者几乎抛售一切资产来换取现金,从而推高了美元汇率和美元在海外的借贷成本。

Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo说:

“就像消费者将杂货店货架上的商品一扫而光一样,投资者和企业也在抢购美元,因美元的高流动性。”

12万亿美元空头头寸

法国兴业银行策略师Kit Juckes说:“你能看到一场对短期美元流动性的争夺。很明显,有人急迫需要美元,系统还需要一些时间来应对。”

美元现在炙手可热,市场需求高涨。空头们可能为此发疯了:追加保证金的压力山大。

摩根大通在一份研报中提及,自从08年金融危机以来,全球已经累计建立了大量美元空头头寸,规模翻了一倍,高达12万亿美元,相当于美国GDP的60%左右:

值得注意的是,美元大涨的时间段强烈地暗示,追加保证金的要求似乎主要来自欧洲:

为何飙涨?

除了传统“避风港”作用外,高盛指出,美元还有许多特征有助于解释其在经济衰退和市场极度波动时期的行为:

1、美国资本市场的主导性。

美元在美国股市和债市中是主导,而后者是全世界最重要的资本市场。

由于美股体量庞大,国际投资者通常会比国内投资者持有更多的美国资产,这种不平衡会对外汇市场产生影响。比如,很多非美国投资者会在持有美股的同时持有一些以美元计价资产的对冲头寸。当美股下跌时他们的对冲头寸就显得过多了,因此,降低这部分头寸就会引发出美元买盘需求。

由于美国市场非常庞大,这些资金流动往往会主导美国投资者的任何美元抛售资金流。国际清算银行的研究表明,这是金融危机期间美元升值的一个因素。货币市场上出现的一些问题就反应了类似的潜在失衡。

2、货币干预。

当央行为了防止本币过度贬值而入场干预货币时,他们通常会通过抛售美元买入本币的方式。在其他条件相同的情况下,这种做法将减缓美元对该国货币汇率的升值。

反过来,对于美元而言,卖出美元的行为会改变储备货币资产的构成,因此储备货币管理者可能采取调整资产包的行为来作为重新平衡,买入美元对其他货币对。如此一来,外汇干预很有可能使得美元对一些G10货币交叉盘汇率走高。

3、全球发票和贷款货币。

美元是全球商品贸易中的主要结算货币,也是新兴市场跨境贷款中数额最多的币种。

在经济下行期,一旦大宗商品价格下跌,会导致制造商的美元收入减少;一旦贸易量减少,会导致出口商的美元收入减少;一旦跨境贷款枯竭,会导致借款人的美元资产缩水。

这些因素究竟是如何影响外汇现货市场的一直备受争议。但我们认为,它们可能在某些地区造成美元短缺,导致人们出售非美元资产以积累美元余额。

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