兴业证券全球首席策略师张忆东认为，在欧美各国央行、政府的组合拳下，欧美股灾可能接近尾声。但这仅仅是回光返照式反弹，欧美经济衰退的危机才刚开始。
在中长期其战略性看多中国资产，认为从中期的维度（半年到一年）中国权益资产才是躲避全球经济寒风的避风港，在比烂的全球经济之下更有成长性。建议投资者耐心逢低布局中长期基本面靠谱的中国各领域核心资产，然后卧倒装死，等着全球市场恢复理性之时。
“QE神话”破灭
张忆东认为，这次股灾是“QE神话”埋下的恶果，欧美低波动率低信用利差导致杠杆量化交易和ETF被动投资盛行。美股市场充斥着高杠杆量化产品，这次成替罪羊的风险平价risk parity策略正是受益于QE搞定一切的低波动率预期。
运用Risk parity策略的大型对冲基金整体影响资金规模数以万亿美金，加上，银行结构化存款等金融产品也用风险平价策略上的call option，一旦出现超预期黑天鹅，股市的踩踏就形成了自我强化的流动性雪崩。
同时在QE神话及低利率环境之下，2016年至今美国股市的整体估值在股灾之前较长时间处于历史相对高位。
而近几年趁着利率走低，美国上市公司举债回购（buyback）的模式十分流行，美股eps增长的重要动能是依靠回购，盈利质量有水分。所以，股灾之后，可能会出现类似2008年危机后期越跌越贵的情况。
欧美经济危机才刚开始
张忆东认为，伴随着美联储、美国政府的组合拳刺激，本次欧美股灾可能接近尾声。但这仅仅是欧美股灾后回光返照， 欧美经济衰退的危机才刚开始。
在欧洲方面，疫情冲击下欧洲经济衰退风险在欧元区内部相互传染，并可能通过相关产业的供应链向美国传导。
以汽车产业链为例，有大量产品组配件（汽车引擎和零件等），从欧洲出口到美国，若欧州供应商生产低迷，直接导致美国工业生产不足，形成到失业的传导。
同时随着欧洲民粹主义兴起，除了QE之外，欧洲难以形成有效扩张财政政策。而规模庞大欧洲金融债可能成为危机导火索。
从债务结构来看，欧洲各国低评级的债务规模占比大，欧元区投资级债券指数中接近一半为BBB级。在巨量未偿还的欧洲债券中，金融债规模占比极大。截至2020年1月份，欧洲金融债未偿还规模达35771亿欧元，是非金融债券未偿还额的2.5倍。
欧洲经济衰退，美国经济也不能独善其身。
美国金融机构持有大量的欧洲债务，警惕违约风险。据不完全统计（来源彭博），当前发行时间为2005-2019年的欧洲债务中，约8.8万亿美元未偿还企业债由美国机构持有。若疫情冲击使得欧洲企业收入、现金流承压，将会波及美国金融机构。
而美国从债务结构来看，低评级的债务规模占比大。美国投资级债券指数中接近一半为BBB级。未来两年，美国将有大量高收益债到期，其中2020年接下来的时间高收益债到期规模为228.5亿美元，2021年规模为756亿美元。
在疫情冲击下，消费下降-收入下降-财富缩水-信用收缩的自我强化循环过程或导致美国债务去杠杆。
中长期战略看多中国资产
对于后市展望，张忆东认为短期内，美股可能经历回光返照式的反弹，全球股市将迎来小一段喘息期。
但在中期内，海外经济风险和债务风险依然箭在弦上。未来数月，全球风险资产仍受到压制，特别是新兴市场股市短期依然应该留一份警惕。
其认为在中期内，等海外危机过去，A股和港股将走独立行情。从中期的维度（半年到一年）中国权益资产才是躲避全球经济寒风的避风港，在比烂的全球经济之下更有成长性。
其认为可以立足中长期（1年或以上）来找阿尔法。耐心逢低布局中长期基本面靠谱的中国各领域核心资产（包括金融地产等传统行业的类债券属性的，也包括性价比合理消费股，还有高成长明确的科技成长股）然后卧倒装死，等着全球市场恢复理性之时。
从长期角度，张忆东认为现在正是精选那些中长期的确定性高的核心资产，逢低布局的好时机，战略性看多港股中的中国优质资产。
当前的港股估值又到了历史上多次危机时的绝对低位。恒生指数当前静态估值水平（TTM市盈率)为9.3倍；恒生国指PE-TTM为7.4倍，二者均低于2002年以来的1/4分位数。当前恒生指数的股息率为4.5%，高于上周的4.3%，高于2006年9月以来的3/4分位数。
2008年金融危机，港股各行业普遍受到冲击，各行业出现不同程度的下跌。恒生资讯科技业2018年度跌幅达63%，跌幅排名第二。然而，2009年资讯科技业年涨幅达205%，涨幅在港股行业中居首位，率先回升至危机前水平。拉长时间轴来看，2008年金融危机正是资讯科技业逢低布局的好时机。