昨夜道琼斯指数大涨11.4%，群情激昂。各种抄底的言论盛喧尘上，且不去分析这些文章的论点论据，先看一个统计数据：
如上图，昨夜的大涨为1929年以来第五大当日涨幅，但结论实在不令人兴奋，因为前十大涨幅均出现在大熊市。除去1987年那次，即便2008年10月28日，离真正的熊市底部还有89个交易日18.9%的跌幅。如果你觉得上图还不够过瘾，那就再让我们来看一张图：
这是过去120年道指单日涨幅前100名，昨夜的涨幅同样为第5位。同样的结论：几乎所有的大涨都发生在熊市，而且并非熊市末端。这就是老手说的：熊市多长阳！这种长阳的目的就是为了让你留在市场。如果我们再做一个研究，就会发现所有的历史大底都是波动减弱、交易萎缩、人心不在，像当前这么剧烈波动、人情汹涌、害怕错过，实在不像大底的模样。
这次会不会不一样？当然有这种可能，你甚至可以举出1000条理由。可是我为什么要相信这种理由而枉顾统计规律呢？如果每次都把统计结论放一旁而靠自己灵机一动，那怎么保证投资的胜率和稳定性？
我在2019年6月23日的文章《研究的意义》中反复提及：研究的意义可能不在于预判未来，而在于为当前的投资决策提供成败图谱。行军打战是需要地图的，如果没有地图，就如盲人摸象、夜半临渊。而研究就是提供地图，通过研究永远无法知道“美股是否见底”、“何时反转”，但可以告诉我们历史是如何的？现在这么做的胜率如何？我在申万做策略分析员的时候曾经无比困惑：“年轻的行业研究员可以通过勤奋调研给基金经理提供信息。可一个毫无实战经验的策略分析员如何指导每天在市场上搏杀的基金经理呢？”直到我自己做了基金经理，我才发现很多人整天忙于搏杀，是没有地图的！就像上述的两张图，相信任何一个未经训练的实习生就可以做出，但对投资的意义和启发非常巨大。
更可悲的是，居然有人明明研究过地图，却甩在一边，非要独辟蹊径。比如2018年底我们决心抄底，并效仿DALIO《原则》上的方法，将我们潜心研究的论据观点和人分享，希望能论证改进。不认同的暂且不论，问题是有些认同的人却选择观望，觉得这次不一样。通过研究已经知晓什么是大概率，可投资非要站在小概率一边，令人费解！我记得当时跟合伙人说：如果这次真的不一样，真的国运完蛋了，那我们做和不做也没什么区别；但是如果这次还是一样，而我们却因为恐慌和不被认同而不能倾其所有，那我们就枉称宏观策略，叶公好龙了。
当然危也是机！过去这一个月各类资产的波动水平，即便没有见底，只要操作得当，其收益不亚于牛市。以WTI原油为例，我们希望能3月6日41.5做空，3月18日20.07接回来，然后3月20日28.44再做空，但现实中很可能21元仓皇出逃，28忍不住追高，现在又考虑剁出来。理想很丰满，现实很骨感！为什么危机当中我们往往都是承受“危”而不是享受“机”的那一类人呢？这就是人性，人性就是会引导我们在恐慌的时候剁掉、在疯狂的时候涌入。所以，不要挑战人性、不要假设自己是某种人，在大行情面前要保持钝拙感，能保护好本金就很好了。
本文来源：凌鹏 (ID:lingpeng_80)，华尔街见闻专栏作者