疫情冲击 福特评级被标普下调至垃圾级

作者: 曹泽熙
此前惠誉和穆迪也下调了福特的债券评级。随着美国众多知名公司评级遭到下调,支撑美股11年牛市的“企业借债-股票回购-推高股价”循环正在进一步丧失动能。

遭遇疫情冲击,福特汽车被标普下调至垃圾级。

标准普尔全球评级(S&P Global Ratings)将福特信用评级从BBB-下调至BB+,也就是所谓的“垃圾级”。

在标准普尔这次将福特评级下调至垃圾级之前,今年还发生了一系列其它备受瞩目的降级事件,包括卡夫亨氏、梅西百货、西方石油等知名公司均被降至垃圾级,波音评级距离垃圾级仅一步之遥。

有分析指出,目前市场最为担忧的是美国的公司债泡沫,如果福特这样的重要公司评级被不断下调,未来资不抵债甚至破产的风险急剧升高。

美国公司借债回购股票也是美股过去11年牛市中的最重要的支撑。

简单来说,企业可以先拿发债的钱去回购公司股票,回购之后股价上涨,又可以反过来低价发更多的债,然后继续回购,又一次拉高股价。

通过回购,股市和债市形成了很好的正向反馈:回购-股价上涨-低价发债-回购……过去几年,美股回购规模逐年扩大,2019年规模已达到8000亿。

企业股票回购的规模越大,需要发债的规模也就越大一旦货币政策收紧,或经济增速放缓,出现债券评级降级或信用利差上升,企业回购就将受到抑制。牛市中股市和债市的正向反馈,将全部倒过来成为负向反馈,对股票市场的冲击也会越来越大

换言之,当福特等大公司债券评级下调、其融资成本上升,支撑其股价的最重要动能丧失,对公司未来的股价表现形成负面冲击。

2月以来福特股价连连下跌,虽然近日有所反弹,但股价已经几乎腰斩

不过,美国知名财经网站Zerohedge指出,考虑到其信用违约互换(CDS)交易情况,将福特的债务评级下调为垃圾级,应该也不足为奇。

标普表示,在新型冠状病毒大流行之前,福特就已经处于投资级评级的“边缘”。

福特汽车公司此前宣布,欧洲的生产基地将停产四周,并暂停北美的生产,以应对新冠病毒大流行。

标普认为,鉴于上述情况,且尚未决定何时恢复生产,该公司应面临巨大的财务压力。标普还称,一家公司关闭所有工厂的压力,与传统的意义上的衰退不同,关闭工厂意味着福特无法产生收入来弥补成本。“这样一来,烧钱的速度,即使是几个月,也可能比一般的衰退期间的烧钱速度快。”

此外,另外一家评级机构惠誉评级周一将福特汽车公司的评级下调至BBB-,距离垃圾级仅一步之遥,并且给出负面展望。

标普此举之前,穆迪(Moody's)在当日早些时候将福特的长期企业家族评级从Ba1下调至Ba2。

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