从年初至刚刚过去的一个季度来看，对于农产品板块而言，2020年可能将是不平凡的一年。今年影响农业板块事件此起披伏，接踵而至，令板块价格波动同比历史同期明显加剧。通过梳理，这些影响因素主要包括新冠疫情、虫害（沙漠蝗虫&草地贪夜蛾）、以及天气。那么这三方面因素对全球粮油棉造成怎样的影响？随着这三个因素不断发酵，全球范围内是否可能会出现粮食危机，全球粮荒概率有多大呢？通过对全面分析，笔者得出结论如下，仅供投资者参考：
一、根据全球主要农作物库消比表现，预计目前粮食库存可抵御灾害对全球粮食造成20-30%程度的不利影响；
二、天气影响：春夏预计中性天气概率较大，料对农产品板块影响较为有限；
三、新冠疫情影响：陈作贸易流受阻，新作种植预期缩减；（一）海外疫情对陈作供应总量影响有限，主要基于陈作库消比、及农作物进口依赖度分析得出。不过，需要注意的是，封闭冲击贸易流令供应节奏被干扰。这将令进口依赖度较高的农产品、地区受到不利影响，这主要是指全球油料供应、及南北非农产品供应，料将出现阶段性供应偏紧预期。预计这种偏紧格局随着海外疫情蔓延而加强，随着峰值拐点出现而趋缓。（二）海外疫情影响，将通过影响生产物资、劳工资源供应而传导至新作种植，故后期在密切关注海外疫情蔓延的同时，需要关注各国政策是否及时、有效地对这方面实施了保障措施，否则新作种植料将下降，从而提振下半年农产品价格。
四、沙漠蝗虫、草地贪夜蛾影响：从静态来看，乐观预期将令全球粮食供应预计下降1-3%，而对中、印影响主要体现于对其经济作物影响，整体对全球粮食影响有限。从动态来看，仅考虑中、印两主产国，预计影响使得全球粮食库消费比下降约10%，从结果上看全球发生粮食危机概率不大，但将对全球粮食价格形成提振。
1粮食供需现状：全球主要农作物库存消费比偏高且呈上升趋势
从主要农作物库存消费比指标上来看，全球农作物陈作水平表现尚可，可冲抵20-30%供应量紧缺问题。
从指标发展趋势上看，除大豆等油料以外，其他主要农作物库消比整体水平均呈上升走势，且目前均已触及各自历史较高水平；
从指标绝对水平上看，主要农作物库消比指标处于30%-50%区间，说明陈作库存水平可以占到全年总消费水平的1/3-1/2。
综上，根据全球主要农作物库消比表现，预计目前粮食库存可抵御灾害对全球粮食造成20-30%程度的不利影响。
2天气影响分析：春夏仍将处于中性天气概率较大，极端天气概率较小
今年春、夏继续维持中性天气概率较大。截止目前，据NOAA最新报告，整个太平洋赤道海面温度接近平均温度，热带大气环流总体上与ENSO中性相一致。中性天气在北半球2020年春季发生概率为65%，至夏季发生概率降为55%。整体天气发生厄尔尼诺、或是拉尼娜发生概率不高。综上，春夏预计中性天气概率较大，料对农产品板块影响较为有限。
3新冠疫情影响分析：陈作贸易流受阻，新作种植面积预期缩减
随着海外疫情蔓延，国际贸易流不可避免受到冲击，特别是农业主产国封国封港事件的接连发生，引发了市场对农产品供应方面的担心，这种担心对个别进口依赖度较大的国家相应品种价格形成了提振。那么此次新冠疫情是否会引发今年农产品供应问题？究竟会产生怎样的影响？这需要从农产品陈作、新作两方面分别来看：
（一）海外疫情对陈作供应总量影响有限，但封闭冲击贸易流令供应节奏受干扰陈作供应方面，一方面，基于全球主要农作物库消比看，预计全球范围内粮食不缺，且疫情对供、需两端均形成影响，需求同时受疫情打击走弱，使得19/20年度去库存节奏同比预期放缓，令上半年农产品依旧呈现供需过剩预期。
另一方面，全球主要农作物进口依赖度处于中低水平，特别是粮食类作物，故因贸易被搁置而发生全球范围内粮荒概率不大。大米、小麦、玉米三大粮食作物进口依赖度长期保持在25%以下，主产国例如中国、印度等国均以自产自消为主。
故综上，海外疫情对陈作供应总量影响有限，主要基于陈作库消比、及农作物进口依赖性得出。不过，需要注意的是，封闭冲击贸易流令供应节奏被干扰。这将令进口依赖度较高的农产品、地区受到不利影响，这主要是指全球油料供应、及南北非农产品供应，料将出现阶段性供应偏紧预期。预计这种偏紧格局随着海外疫情蔓延而加强，随着峰值拐点出现而趋缓。
1、油料供应将出现阶段性偏紧预期。除了粮食作物，通过数据发现，粮油棉中主产国中国、印度油料类对外依存度表现出较高依赖性，大豆、棕榈油需要警惕这方面冲击影响，这方面料对价格所产生的利多影响，影响时限视疫情在南美、印度出现拐点的时间。
2、北非、南非区域将出现阶段性供应偏紧预期。仅北非大米、南非玉米与大豆外，非洲其他农产品均对全球进口农作物存在较高的依赖性。
（二）疫情对新作种植将产生不利影响，料将对20/21年农产品价格形成提振从全球整体上看，预计将对新作种植产生不利影响，并将影响20/21年度粮食供应。不过由于各国疫情高峰期与农作物种植期重叠度不同，各国新作种植受疫情影响程度存差异。其中，料对中国新作种植影响有限，而对印度、美国等疫情尚处于爬坡阶段的国家影响将较为明显。
一方面，种植季逐渐临近，用于耕种的窗口期相对固定。北半球是今年下半年农作物主要产区，主产国种植季一般集中于年中5-6月，进入4月后农民逐渐进入备耕阶段，一旦错过料将影响新作产量，进而影响20/21年供应。
另一方面，生产资料、劳工资源或将面临短缺问题。对于中国而言，由于目前全国已顺利开展复工复产，目前春耕工作正在进行，叠加国家出台利好政策保障粮、棉种植，故预计国内受疫情影响相对有限；而对于印度、美国而言，由于疫情爬升，生产物资资源因各行各业停工歇业影响或将出现短缺问题，另外更重要的是劳工问题，可能也将面临短缺问题。
综上，海外疫情影响，将通过影响生产物资、劳工资源供应而传导至新作种植，故后期在密切关注海外疫情蔓延的同时，需要关注各国政策是否及时、有效地对这方面实施了保障措施，否则新作种植料将下降，从而提振下半年农产品价格。
4四虫害影响分析：沙漠蝗虫与草地贪夜蛾
本年度主要关注两种虫害可能造成的影响，分别为草地贪夜蛾与沙漠蝗虫。
（1）关于沙漠蝗虫，截止目前，随着印度与巴基斯坦交界处沙漠蝗虫孵卵成虫，沙蝗影响在2月份暂时停歇之后又卷土重来，最新情况为据巴粮食安全与研究部介绍，蝗灾从2019年3月一直持续到现在，适合蝗虫孳生的3000万公顷土地已有38%被入侵，发生范围、蝗虫数量、危害程度均属历史罕见。截止目前，该地区雨季即将来临，将有利于蝗卵的存活与孵化。
（2）关于草地贪夜蛾，2019年首次入侵我国26个省份，发生面积1500多万亩，实际危害面积246万亩。预计该虫将在今年3-6月份进入爆发期。根据全国农业技术推广服务中心3月6日发布病虫情报，初步统计，草地贪夜蛾在云南、广东、海南、广西、四川、贵州、福建7省（区）176个县（市、区）查见幼虫。
近日，据广东省农业农村厅副厅长冯彤，2019年广东省草地贪夜蛾累计发生面积35万亩，涉及至21个地级市97个行政县(市、区)，2020年广东全省草地贪夜蛾发生面积预计达300万亩，同比为去年同期10倍。若按此估算，2020年我国范围内草地贪夜蛾发生面积或为1.5亿亩，全国耕地面积按18亿亩计算，那么草地贪夜蛾可能发生面积占比或近10%。
那么随着事态进一步演变，虫害对于印度、巴基斯坦、中国以及全球主要农作物的影响程度究竟如何呢？
（一）涉虫害影响地农作物全球占比：中、印较大，而非洲、巴基斯坦较小首先，在全球范围内，涉及到虫害影响地区分别为中国、印度、南北非以及巴基斯坦。由于每个地区农作物在全球占比不同，因此虫害对全球影响程度存在区别。其中：
（1）中国、印度主要农作物产、消比占比分别约5-30%、10-25%，对全球农作物供需影响较为显著。
（2）南、北非，合计产、消比占比分别约5-10%左右，对全球农作物供需影响适中，由于需求端占比较高，更多地体现于对全球消费方面的影响。
（3）巴基斯坦占比较小，产、消在全球占比仅2-5%左右，对全球农作物供需影响有限。因此，我们将虫害对全球农作物影响研究，关注焦点主要集中于虫害对中国、印度两国农作物影响分析。
（二）虫害目前影响主要集中于经济作物，后期不排除向粮食作物发展可能截止目前，中、印、巴三国从分布区域来看，虫害影响主要集中于油菜籽、甘蔗、棉花等经济作物，小麦也有部分涉及，但由于受灾区非小麦主产区，所以影响有限。
（三）虫害对印、中及全球主要农作物影响量化预估分析虫害具体影响程度需从静态、动态两方面来着手，来分析预期较为乐观与悲观的两种可能的结果。
首先，静态上分析，若后期虫害仅作用于前期涉虫区域的情况，那么对全球农作物供需影响将主要体现于南北非地区粮食供应问题，按非洲地区遭受50%受损估算，料将使得全球粮食供应下降1-3%；而对中、印两国粮食作物影响有限，虫害影响只是体现于不利于经济作物产量，预计将使全球经济作物库消比下降不足1个百分点，从数据上看影响相对有限。
其次，从动态上分析，考虑后期虫害可能造成的最大危害程度，分析与研究了虫害对受灾国、及全球农作物库存消费比的影响。
主要考虑中、印两个全球农产品主产国，印度按该国专家给出的预期受灾程度30%进行估算，中国方面则按10%受灾程度进行估算。
通过计算，可以看到两国若同时受虫害影响，则合计对全球主要农作物造成的影响结果是——令全球库消费比同比下降约10%，影响较为显著。
综上，关于沙漠蝗虫、草地贪夜蛾影响，从静态来看，乐观预期将令全球粮食供应预计下降1-3%，而对中、印影响主要体现于经济作物影响，整体对全球影响有限。从动态来看，仅考虑中、印两国预计影响使得全球粮食库消费比下降约10%，从结果上看全球发生粮食危机概率不大，但将对粮食价格形成提振。
本文来源：对冲研投 (ID:hedgechina)，作者中信期货陈静农产品团队