广发证券：
乘用车、商用车：4 月上旬乘用车合格证产量同比仅微跌，重卡大幅正 增长。根据中机中心数据，20 年 4 月 1-10 日我国广义乘用车合格证 产量为 45.5 万辆，同比下降 2.8%，较 3 月 53.3%的降幅大幅收窄， 20 年累计值为 289.9 万辆，同比下降 45.2%。20 年 4 月 1-10 日我国 商用车合格证为 23.4 万辆，同比增长 32.2%，20 年累计下降 21.6%。 4 月 1-10 日重卡合格证为 6.4 万辆，在 3 月增速转正至 6.4%后 4 月 上旬同比大幅增长 55.3%，20 年累计下降 6.4%，分企业看，4 月 1- 10 日中国重汽表现大幅好于行业，一汽解放好于行业，东风汽车恢复 至与行业增速相当的水平。
新能源汽车：乘用车、客车下滑幅度较大，乘用车降幅收窄。20 年 4 月 1-10 日我国新能源乘用车合格证为 1.5 万辆，同比下降 36.4%，较 3 月 52.1%的降幅有所改善，20 年累计 12.0 万辆，同比下降 55.4%； 新能源客车合格证同比下降 53.2%，与 3 月降幅相当，20 年累计同比 下降 60.7%。
疫情不改变中长期趋势，4 月乘用车边际改善显著，重卡高景气度在供给端显现。疫情发生前，乘用车已企稳，而重卡维持高景气度：（1）从 19 年来看，上半年我国传统乘用车合格证同比下滑 20.0%，下半年同 比增长 0.1%，11、12 月实现连续同比正增长；（2）19 年 8 月份后重 卡景气度已从 5 月 21 日后大吨小标整治短空长多的短期负面影响中 逐渐恢复，19 年 9-12 月重卡合格证同比增速分别为 19.7%、25.4%、 38.4%、30.1%。我们认为，疫情不改变行业中长期趋势，随着企业逐 渐复工，3 月汽车行业已逐渐改善，而 4 月则更加明显：2 月、3 月 1- 10 日、3 月 11-20 日、3 月 21-31 日、4 月 1-10 日我国乘用车合格证 产量同比增速分别为-83.4%、-70.9%、-55.6%、-37.3%、-2.8%，重 卡分别为-66.7%、-15.4%、5.6%、26.0%、55.3%；从日均合格证产 量来看，2 月、3 月 1-10 日、3 月 11-20 日、3 月 21-31 日、4 月 1-10 日我国乘用车日均合格证分别为 5791、16668、29102、41097、45484 辆，重卡分别为 857、3745、5687、5914、6373 辆。