事件
4月2日中联重科泵车全面上调价格5%和10%不等，4月9日三一重工泵车价格全面上调5-10%不等，4月11日三一小挖提价10%、中大挖提价5%，4月上旬柳工挖机平均提价5%左右。
涨价背后的原因分析
我们判断涨价主要有三方面原因：
（1）疫情压缩工期，放大基建、地产投资对工程机械需求的拉动作用，且扩大内需政策加码，导致3月中下旬以来国内需求快速回升，国内工程机械企业持续超负荷生产，多种机型供不应求。
（2）受海外疫情影响，部分欧洲和日本供应商部分产线有关停现象，核心零部件供应链趋紧，导致后续零部件采购成本上升。
（3）行业头部公司希望借此机会打破行业“价格战”死循环，提升行业生态，创造良性循环。
涨价是短期行为吗？是否能够持续？
（1）就泵车涨价来讲，我们判断可持续，因为行业已形成双寡头垄断格局，三一中联合计市占率85%左右，两家寡头相继提价，也算是一种默契。
（2）就挖机涨价来讲，我们判断同样可持续，因为2019年挖机行业大部分代理商不赚钱，三一作为挖机行业龙头，我们判断其最优秀的代理商2019年也只有4%左右的净利率水平，而非三一品牌代理商预计过半不赚钱，长期来看，代理商这样的生存状态不利于行业健康发展，此次三一带头公开提价，我们认为有利于挖机产业链厂家与代理商共生共荣，有利于行业长期健康发展，是可持续行为。
（3）就行业需求角度来讲，受疫情影响，2020年4-12月的投资强度都会被放大（详见我们工程机械系列报告的测算），而且还会有很多工程施工跨年到2021年上半年，预计2020年3-12月工程机械需求会全面超预期。目前根据协会数据，挖机行业3月同比增长11.59%，超预期；根据中联官微信息，中联泵车1-3月销量同比增长25%，超预期。
因此，无论从品牌竞争格局、产业链良性发展诉求，还是需求超预期角度，我们都判断涨价并不是短期行为。
后续还会有哪些品牌哪些产品可能涨价？
目前工程机械三大类产品混凝土机械、起重机、挖机均出现部分机型缺货现象，泵车和挖机各出现两家企业提价现象，预计：
（1）会有更多挖机品牌跟进提价；
（2）汽车吊离提价也不远了，目前汽车吊头部公司日发货100台左右，远超正常日发货30多台，且超出往年旺季日发货水平。
涨价的影响分析?
工程机械企业的盈利能力和成长性，“量”一直都是第一决定因素。
此次涨价，一方面，我们预计主机厂家和代理商盈利能力都会有所上升，不同代理商盈利能力上升幅度不等，取决于其区域市占率情况；另一方面，我们预计国产零部件企业份额会进一步上升，因为海外疫情导致的供应链偏紧，会加速国产替代。即使考虑海外疫情对出口市场的负面影响，我们认为2020年主机厂家“量”和“价”的提升都会超预期，核心零部件企业“量”的提升会超预期，主机厂家和核心零部件企业业绩都存在上调的空间。
投资建议
主机厂家涨价，浅层次看，是对短期供不应求、进口零部件趋紧的回应；深层次看，反映的是整个产业链（上游核心零部件、中游主机厂家、下游代理商和终端客户）上，主机厂家话语权是最强的。
建议加配工程机械整个板块，尤其是主机厂家，现有估值没有反映主机厂家的产业链地位，被明显低估，我们判断优质主机厂家的估值已经进入“跨越当年15倍PE”的上行通道，价值属性越来越突显，
（1）他们受益国内市场竞争格局、行业生态环境优化；
（2）受益新的品类扩张，他们不只有挖机、起重机、混凝土机械三大传统品类，还在积极布局新的品类，对应的市场空间都是数百亿级别；
（3）国际化的道路虽然短期受海外疫情影响有所暂缓，但是方向明确，国内头部主机厂家凭借更全面的产品布局、更优质的服务、更加智能化信息化的生产与运营模式、已经提前布局好的海外研发中心与工厂，最终一定可以成为全球工程机械领导者。
风险因素：国内疫情出现反复、海外疫情发展超预期。
本文作者：中信建投机械首席吕娟，来源：中信建投证券资产管理部，原文标题：《工程机械涨价背后的原因与趋势判断》