历史性减产协议达成后,布油期货升水进一步扩大

作者: 曹泽熙
布油期货升水扩大意味着在短期内贸易商将继续囤积原油库存。分析认为,虽然有历史性减产协议,但是在三季度被抑制的需求得到释放之前,油价并不会持续回升。

周一,布伦特原油期货价格下挫,并抹去了历史性减产协议达成后的全部涨幅。

布油期货升水则进一步扩大。

分析认为,这主要是因为市场担忧即便减产协议达成,但在疫情造成的全球需求萎缩面前,减产幅度依然不够。

面对居高不下的布伦特原油远期升水,花旗分析师表示:

在2020年剩余大部分时间里,贸易商将囤积库存。

千载难逢! 如今是囤积原油的好机会

自从“原油价格战”开打以来,全球市场上充斥着来不及消费的廉价原油,导致升水(contango)结构加剧。罕见的期现价差刺激着贸易商疯狂抢租油轮用来囤积现货。

3月上旬,沙特不但疯狂打折销售并提高产量,还一口气抢租25艘超大型油轮(VLCC),引发一波VLCC租用高潮,继而导致运价一夜暴涨,从2月中旬的30000美元/天涨至21万美元/天,涨幅高达600%。

然而,市场上并没有发生疯抢低价原油的热潮,这使得原油运输费用很快回落。但到了4月初,3月的第二波涨价潮起来了。

媒体引述几家主要船舶经纪商的数据称,3月31日,从中东海湾到中国的VLCC运输费用报价18万美元/天,而上周五还有12.5万美元的报价,上周三甚至出现过9万美元的价格。

这主要是因为供应越来越多,很多市场参与者再次开始争抢油轮。生产商用它们运输原油,精炼商用来存储多余的库存,一些贸易商则囤积现货、利用罕见的期现价差来等待套利机会。

多数原油生产商正以低于20美元/桶的价格出售原油现货,委内瑞拉Merey原油最近甚至仅售8美元,是90年代末亚洲金融危机以来从没见过的低水平。

现货在极低价位徘徊使得原油市场深陷升水结构,5月交割的布伦特原油期货合约比11月合约低了13.45美元/桶,较3月底的12.27美元进一步扩大。WTI原油期货的近远月合约价差也扩大至12.85美元/桶,创下了2009年2月以来的纪录。

显然,期现套利的机会出现了:现在购买超低价原油现货,几个月之后再将其高价出售。

贸易商们当前最重要的事情就是租油轮来存储现货。按照International Seaways首席执行官Lois Zabrocky的话说,这是一个千载难逢的机会。

虽有协议 油价未必立即恢复

沙特阿拉伯周一设定了5月份的原油正式销售价格(OSP),该国下调了向亚洲出口石油的价格,对欧洲的出口价格持平,对美国的出口价格则有所提高。

法国巴黎银行(BNP Paribas)的Harry Tchilinguirian表示:

我们预计OPEC+的决定最多只能在市场下建立一个底线,油价上涨也可能受到生产商对冲的限制。

我们预计在第三季度释放被抑制的需求之前,油价不会持续回升。

此外,市场还担忧的是,虽然历史性协议已经达成,但是石油生产商是否能够坚决执行,也值得画一个问号。

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