大摩:美国过早复工是“捡了芝麻丢了西瓜”

作者: 张家伟
摩根士丹利认为,复工并非越早越好,只要投资者预期未来情况会改善,那么即便数据不好,市场也会给予包容。

何时复工目前已是海外市场讨论的焦点,在摩根士丹利看来,仓促复工对美国来说并不可取。

摩根士丹利首席全球策略师Andrew Sheet表示,在控制疫情和恢复经济增长与市场信心之间,并没有折衷方案。如果为了恢复经济而过早复工,最终要承受更大的冲击。

Sheet在报告中援引摩根士丹利另一分析师Matthew Harrison的观点称,美国经济要想实现可持续的重启,必须要具备四大前提:

1、 医院要有充足的应变条件。

2、 公共卫生体系要能支持病毒检测。

3、 接触者追踪体系要完善,以预防再现聚集性爆发。

4、 血清检测要广泛可用(以确定哪些人已经对病毒免疫)。

Sheet表示,如果在这四大前提并不具备的情况下试图复工,会让经济最糟糕时期能否在二季度末结束,重新面临巨大不确定性,也会对当前的市场构成巨大风险。

之所以这样说,Sheet称,从历史来看,如果让投资者相信最坏的时刻已经过去,那么未来即使出现坏消息也是可以承受的

对于信用利差以及波动性水平来说,尤其如此,它们经常会领先经济几个月而触底。

如果像我们预测的那样,4月和5月是美国经济的底部,那么从过去的市场波动形状来看3月就是市场的底部。

Sheet表示,只要投资者预期下一个季度情况会更好,未来也会继续改善,那么即便数据不好,市场也会给予包容。

除了担心市场风险之外,Sheet还援引纽约联储上个月对1918流感疫情的分析提到,当时更严格执行社交疏离政策的地方,最终工业生产水平都更高,对抗疫情和保护经济本质上是一体的。

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