前方预警:美国违约大潮正式开启

作者: 曹泽熙
市场的恐慌情绪随着欧美疫情进入平台期有所消散,但随着失业人口迅猛攀升、公司债券评级不断下调,2009年以来最严重的违约风潮已经在悄悄逼近美国。

市场的极度恐慌情绪似乎已经在在上个月的抛售潮中集中释放,美国股市也在最近报复性反弹。

但是,真正值得担忧的炸弹才逐渐浮出水面:违约潮。

从美国银行业上周发布的财务数据来看,美国银行业已经拿出了超过200亿美元的坏账拨备来准备应对可能出现的违约潮。

穆迪预测,如果美国经济因为疫情在整个夏天甚至更久地维持封闭状态,那么多达30%拥有住房贷款的美国人(大约1500万家庭)可能无力继续偿还房贷。

仅仅在过去六周,停止偿还房贷的美国家庭就已经攀升了将近15倍。

市场分析认为,这都是市场大规模违约潮开始的明显迹象,而且,违约潮很快将会席卷全美国。

如今,随着接近2000万人失业,美国家庭债务违约潮似乎已经不可阻挡。更可怕的是,越来越多的公司也将加入违约大军。

根据穆迪的不良信用公司列表,目前,按照该公司评级为B3以及更低级别的公司已经达到311家,这是有史以来的最高纪录。其中,油气产业、游戏和餐厅行业里低评级的公司最多。

在2009年金融危机和2016年4月石油等大宗商品价格低迷时期,这一数据曾一度达到291。但是在今年的前三个月,新加入B3甚至更差评级的就达到了133家,单在3月份,就增加了110家。其中,主要是在融资状况及前景不佳的公司。

高盛直言,美国的违约大潮已经开启。该行预测,违约比例将达到13%,这一比例略低于穆迪预测的14%左右。

穆迪称:

我们对违约的基本预测是,到今年年底,美国投机级债券违约率将达到13.4%甚至更高,到2021年3月底,这一比例将略升至14.4%,几乎和2009年金融危机时的14.7%相当。

对违约率预测的支持来自我们对全球经济前景和美国失业率的预测。

我们预计今年上半年全球经济将急剧下滑,而美国失业率将在第二季度之前升至8.7%。在随后的三个季度中下降至6%-7%。

在我们的基准违约预测中,我们进一步假设美国的高收益息差将在未来两个季度增加,并保持在衰退水平。

以穆迪的悲观预测(上图红色虚线)来看,假设疫情将持续至2021年,并造成更广泛、更深的经济破坏,那么美国的违约率将升至17.7%。穆迪承认,悲观预测的可能性变成现实的概率并不低,甚至高于乐观和中性的预期:

这是因为在何时遏制住疫情以及经济活动是否将迅速恢复等方面依然存在巨大的不确定性。

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