美油的下一个博弈:1亿多桶油如何交割?6月合约是否重演悲剧?

作者: 祁月
5月合约持仓量约为10.9万份,远高于五年均值,其代表的1亿多桶现货要往哪里存?6月合约持仓量相当于5亿桶,是否也会转为负值?

整个金融市场都看呆了!5月交割的WTI原油期货合约跌到了负数,而且是-37美元。

更令人吃惊的是,虽然5月合约在4月21日美东时间23点停止交易,但截至4月17日,5月合约的持仓量大约为10.9万份——如此庞大的体量明显高于正常水平,过去五年的平均值才6万份。

通常,原油近月合约在临近到期前大约只有2000份合约进入交割阶段。而这一次,5月合约的10.9万份代表着1亿多桶现货。

问题来了:如果这些合约全部进入交割,考虑到全世界储存空间都快耗尽,去哪里存放这些油呢?另外,6月合约是不是也会在临近到期时重演5月合约的悲剧?

美国存库逼近饱和

最近这段时间,WTI原油的表现经常比布伦特原油糟糕很多,跌幅差距相当明显。主要就是因为二者在存储空间方面存在一些差异。

布伦特原油对标的是出产于北海中部的原油,那里有充足的油轮储存空间,而且运输方便;而西德克萨斯中质原油(WTI)在美国的储油空间有限,且地处内陆,使得运输相对更加困难。

摩根士丹利称,WTI原油史无前例地跌破零,是因为缺乏有能力在美国俄克拉荷马州库欣地区存储石油的市场参与者,造成买盘枯竭——库欣的储油空间正迅速耗尽,预计5月中旬达到极限。

截至上周,库欣的储油设施已经使用了70%,交易商称两周内这些设施将被装满。

之前国际能源署(IEA)表示,未来几个月各国增加战略石油储备的举措有望吸收原油供应。但是,战略收储也不一定能满足现货的全部存储需求。

首先,就美国而言,战略石油储备最快的增加速度是50万桶/天。高盛3月份就分析称,扩充储备的速度赶不上石油过剩的速度(600万桶/日)。

其次,美国战略石油储备当前的水平在6.35亿桶,剩余空间只能容纳7700万桶。根据Rystad高级石油市场分析师Paola Rodriguez-Masiu的数据,韩国的战略原油剩余储能为3500万桶,日本还有约5000万桶(包括商业存储)。

即使按照IEA估计的,所有国家战略储备能够吸收2亿桶油,但那意味着每个国家都要将油罐装满。虽然在紧急情况下,IEA各成员国的协调收储可以在24小时内完成,但IEA从未组织过集体收储,更没有权利要求各个成员国增加储备规模。

6月合约“瑟瑟发抖”?

隔夜,6月交割的WTI合约也大幅下跌,跌幅18%,收盘刷新历史低点至20.43美元/桶。

6月合约的持仓量大约为53.8万张,相当于5亿桶现货。

鉴于美国储油空间快要接近饱和,这些合约的交割可能也是个问题。

届时,美国石油生产商可能不得不接受残酷的现实,被迫削减产量甚至是关闭油井。

而关闭油井的成本非常高,将来重启也要花掉很大一笔钱,因此,一些生产商会愿意倒贴钱让人来处置原油,这意味着美国内陆地区的油价将会进一步下降,再次出现负数也不是没可能。

美银美林表示,如果需求不能回升,预计WTI原油6月合约价格也将转负。

有媒体评论称:

这是一场正在上演的巨大经济悲剧。

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