美油ETF：5月合约跌至负值的真凶？

原油市场隔夜再现“活久见”，交割在即的WTI 5月合约价格历史首次收于负值，原因何在？

4月20日周一，Portfolio Guru LLC创始人、资深分析师Jim Collins撰文称，导致油价暴跌至负区间的罪魁祸首十分明显，正是美国石油ETF（USO）。

文章称，鉴于WTI 5月合约将在美东时间4月21日周二到期，大部分期货交易者面临两个选择：平掉本期合约，或是在5月底接受原油实物交割。

与此同时，持仓占WTI 5月合约未结算合约四分之一的美国石油ETF本身就是个基金，不可能选择接触实物商品。

因此，这只ETF的基金经理——赞助商为大宗商品投资公司美国商品基金，托管机构为布朗兄弟哈里曼公司或纽约梅隆银行——必须选择抛售5月合约。

Jim Collins表示，疫情之下，油价下跌或在意料之中，但是“目前没有任何经济后果可以证明油价跌到个位数的合理性”，而美国石油ETF的抛售将基准的WTI原油合约推上了悬崖峭壁。

上述分析师认为，市场热衷追逐ETF，但其悲哀之处在于，夸大的价格波动可能对人类经济造成损害。目前，美国石油ETF已经失去了它的作用，一切的解决方案是让基金管理人将其解散。

另外，若是美联储开始购买美国石油ETF，这或许也不失为一个好办法。鉴于美联储已经开始购买债券ETF、投资级公司债和垃圾债，Collins认为美联储买入美油ETF也并不存在任何障碍。

在政府干预之余，Collins也看到，低油价与疫情走势不无关系，原油市场供需问题仍值得持续关注。

随着全球经济在下半年渐渐从疫情封锁措施当中开放复苏，再加上美国边际石油产量下降和OPEC减产冲击市场，石油将再次成为稀缺商品。届时，那些临时储存石油的公司将成为最大赢家。