维稳原油衍生品市场!CME允许负行权价期权

作者: 祁月
CME宣布调整原油期权的定价和估值模型,允许负行权价。分析称,此举对标的原油期货影响邮箱,主要目的在于维持衍生品市场稳定运行。

受国际油价暴跌等因素的影响,北京时间4月22日,芝加哥商品交易所(CME)决定于即日起允许原油期权行权价为负数。

芝商所发声明称,清算所将原油期权的定价和估值模型转换为Bachelier模型,以适应标的期货的负数价格,允许指定的已上市原油期权产品以负行权价格开展结算。

上述转换及相关保证金计算周期将从美东时间4月22日收盘之后生效。

根据芝商所列出的表单(详见文末),布伦特原油期权、轻质低硫原油期权等品种均被允许负行权报价。

在4月8日,芝商所就预告称,为了防止能源价格跌至负数,清算所计划调整期权定价模型以作为应对。4月15日,芝商所进一步宣布已经完成了负价测试准备工作。

如何理解?

平安期货首席化工研究员王开河之前表示,芝商所修改定价和保证金计算模型对于标的原油价格的影响相对有限,主要目的还是为做市商提供定价建议,维持市场稳定运行。

他称,传统使用的定价模型都是假设标的价格高于零,但Bachelier模型给标的价格为负值分配了正概率,在极端价格下出现的原油定价模型无法运作的情况就被避免了。

前芝商所董事、风险投资家Jeff Carter之前表示,芝商所可能希望在疫情危机下将首次通知日与原油期货到期之间的时间延长,此举将使那些不想交割的投机者更多的时间退出交易。

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