疫情重创经济,欧洲央行可能离直升机撒钱不远了

作者: 曹泽熙
尽管拉加德称欧洲央行从未讨论过直升机撒钱,但当IMF预测欧元区今年经济将萎缩7.5%的时刻,市场已经开始讨论欧洲央行或在不远的将来不得不采取这一极端的货币政策。

史无前例的PMI数据,暴露出欧洲经济在疫情冲击下已经疲态尽显。

怎么办?

有专家直言,欧洲央行在不远的将来进行“直升机撒钱”也并非不可能。

有分析指出,“直升机撒钱”政策从未在欧元区实施过,但随着疫情对欧洲经济的冲击逐步显现,最终欧洲央行恐怕不得不采取这一措施。

经济急剧萎缩 欧洲央行或不得不选择极端货币政策

所谓“直升机撒钱”是一种非常规的货币政策,由经济学家Milton Friedman在上世纪60年代提出。

其核心观点是,创造,指的是一种非常规的货币政策,在该政策中,中央银行印制更多的货币并将其直接分配给其公民。这让人联想起央行开着直升机直接把钱扔给地面上民众的情形,其目的是在经济衰退期间增加消费者的支出,从而促进经济复苏。

通常来说,在经济前景不明朗时,央行降低利率刺激总需求是常规货币政策,利率降到零而被迫采取量化宽松是非常规货币政策,直升机撒钱则是极端货币政策。

对欧洲央行来说,“直升机撒钱”政策要是真的落实下去,也是迫不得已。目前,几乎所有的欧洲国家都受到疫情的重创,国际货币基金组织(IMF)预计今年欧元区的GDP将萎缩7.5%。

另一个令人不安的数据来自今天刚刚公布的PMI数据。

4月23日周四IHS Markit公布数据,欧元区4月综合PMI初值13.5,低于前值的29.7,继续刷新纪录新低。作为对比,全球金融危机期间,欧元区综合PMI最低值为2009年2月的36.2。

欧洲央行目前已经采取了不少方式来缓解疫情带来的经济放缓压力。其中包括今年承诺购买7500亿欧元的主权债券。但市场普遍认为,这些举动对挽救欧元区经济不见得效果明显。

哪怕有潜在后果,但“直升机撒钱”似乎不得不执行

市场担忧,“直升机撒钱”会破坏央行的独立性,以及在未来可能造成严重通货膨胀和货币贬值。

此外,即便把钱直接给了民众,也很难确定人们将怎么去花这笔钱。

尽管如此,市场仍然认为,面临严峻的经济形势,欧洲央行恐怕不得不采取“直升机撒钱”的措施。

UBS英国利率策略主管John Wraith周二称,如果欧洲央行再购买6至12个月的主权债券,但收效甚微:

我们该怎么办?我们可能必须尝试“直升机撒钱”。

全球宏观研究公司TS Lombard的董事总经理Dario Perkins称:

目前,欧洲央行还没有“直升机撒钱”的必要性。

但是他也承认,未来欧洲央行这么做的可能性将会存在:

你还能想到一个比现在更大的危机吗?

截至目前,欧洲央行一直回避讨论这一问题。欧洲央行行长拉加德在周三的一封信中称:

欧洲央行理事会从未讨论过“直升机撒钱”的问题。因此,欧洲央行尚未就此事采取正式立场。

如果真要“直升机撒钱”,欧洲央行会怎么做?

如果有一天欧洲央行真的要“直升机撒钱”,不见得会和美国一样给民众直接发支票。

法国央行行长François Villeroy de Galhau曾称,如果“价格稳定存在重大风险”,那么欧洲央行可能会选择为企业而非公民直接提供资金。

一些分析家还提出,欧洲央行可以降低其TLROs计划(针对长期再融资业务)的利率为负利率来实现“直升机撒钱”。这意味着欧洲央行将允许公民和企业在更有利的条件下获得信贷。

Pictet财富管理的Ducrozet说:

人们可以想到极端的例子,包括以-1%的利率提供10年期TLTRO的条件,即在银行向客户提供0%贷款的条件下向银行提供资金。

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