图说估值丨被大佬说年内都没机会的板块又有起色

来源: 倪静
这一行业表现竟与科技行情走至哪一步有关。

近一周,A股市场三大指数的波动不算大,但多类资产在过程中进一步分化。

截至4月23日数据,中证信息从 “高估”分位重回至“严重高估”分位。同时,中证军工、中小板指亦从“严重低估”上升至“低估”分位。

与之对应的是,黄金采掘从“高估”分位降至“低估”分位,证券公司从“低估”更滑落至“严重低估”分位。

至此,各类资产出现了一个奇妙的现象,要么就“严重高估”,要么就相对低估,至于略高估的情况,不存在的。

来看下图:

在各类资产中,中证军工近一周多的估值上升是颇为明显的,虽然现在亦只是在低估分位。事实上,此前中证军工亦有冲锋,却很快回调,这或许反映了对于军工是否存在机会,市面上不仅嘴炮打得响,确实也存在争议。

4月19日晚间,国泰君安黄燕铭研究所所长在某活动上直接表示,“军工板块在今年余下来的时间里面基本上没机会,大家就不要再去看了。”

他进一步解释自己的观点,他认为军工板块的特点是没业绩专门讲概念,风险特征极高,如果整个市场的风险偏好都达到最高的时候,军工股票就会有机会出现。但是整个市场的风险偏好都处于中等或者之下水平的话,军工板块是没有机会的。

当然在今年一季度的时候,可以看到军工板块也曾经表现一下,但他认为那个时候表现的不是军工板块,是炒了两样东西,一个是发动机,第二个是北斗之类的,还是跟5G通信有关的这些概念,所以之前的军工股票的表现不是在军工上,而是在通信和发动机方向上。

他给科技板块简单的排序,电子通信是最前面,风险度相对来讲比较低;再往后的主要是计算机和传媒这一类,军工在更高的位置上,当整个科技板块都被炒起来了,科技板块没东西可以炒的时候,去重点关注军工,这是基本的要诀。

他认为今年年内整个市场风险偏好的程度到那么高的一个状态,基本上看不到。因此并不看好军工年内的表现。

然而,兴业证券反认为军工行业全年业绩确定性较高,当前尤显难能可贵。

在兴业证券看来,季报披露在即,经济不确定因素加大背景下,具备逆周期属性、业绩确定性较高的方向有望成为资金避风港。展望未来10~15 年,军工行业具备长期成长确定性。横向比较其它制造业,军工行业计划性更强、下游客户需求确定性更高、产业链相对封闭,科研生产的组织更加严密,受经济环境的影响相对较小。建议从高成长和风险收益比两个角度选择标的。

同时,他也提到,当前 A 股军工板块还仅是军工行业一个较小的子集。军工业务的整体资产证券化率仍只有20%左右,两大航天集团的核心军品业务、中国电科集团的军工电子装备资产基本尚未上市。这给自上而下选股带来了一定困难。在把握军工行业整体格局的 情况下,建议自下而上选择标的。

此外,方正证券亦提到,一季度经济数据较弱,叠加对海外疫情担忧、国家宏观经济政策仍存不确定,军工板块短期内仍戒承压,但军工板块全年基本面向上改善的确定性及市场关注度提高的确定性,均有较大幅度的提升,板块的整体配置价值日益凸显。

那么情况就相对清晰了,对于军工板块,不同机构对于该板块是否能在基本面找到投资机会判断不一。

对于有能力自下而上分析的投资者,多家机构长期看好基本面向上改善的确定性,或许可以从中挖掘机会。但是对于大多数仅将军工板块作为配置的投资者,或许需要观察市场以及科技板块的运行情况而定。

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