全球经济停摆背景下的本年度头三个月，茅台仍然实现营业收入244.05亿元，同比增长12.76%；实现净利润131.55亿元，同比增长16.4%；每股收益10.42元，同比增长16.69%。
具体来看，光大证券预计茅台一季度实际发货量同比增长高个位数，渠道结构的优化推动均价稳步提升；系列酒实现收入同比增长1.7%。
分销售渠道来看，批发代理渠道收入同比增长9.3%；直销渠道收入同比大幅增长77.6%，直销收入占比也从去年同期的5%提高到 7.9%，主要得益于公司在商超及电商渠道的开拓。
上述光大证券团队认为，一季度顺利实现开门红，为全年10%的营收增长目标奠定了良好基础。疫情之后白酒的消费场景陆续恢复，茅台的全年增长确定性仍强。中期来看，渠道体系改革成果有望继续释放，批价相较于2019年高点平稳回落，有助于维护中期的量价平衡。维持贵州茅台“买入”评级，预计2020-22年每股盈利将分别为37.46元、45.17元、51.85元，同比增速将分别为14.2%、20.6%、14.8%。
利润率超过50%
2020春节前夕，突如其来的疫情让包括酒类消费在内的全球快销品业，在本属旺季的一季度骤然进入寒冬。
国内最为关键的春节市场，均因各地“封城”举措而全面告停。在特殊环境下，茅台在一季度的营收及利润总额的增长，仍然高于这家公司年初规划的10%的增长率，说明市场热度仍在持续。
长期以来，茅台的盈利能力都稳居A股的榜首。一季报披露后，茅台在利润率方面继续提升，从去年的45.6％提升到一季度的51.7%，EBIT Margin接近77%。这样的赚钱能力，A股公司绝对无出其右。
降低经销商依赖
降低对经销商的依赖是茅台近几年一直的方针。从一季报数据上也能反映这点。
今年一季度，茅台预收账款（本期数据拆分到合同负债和其他流动负债两项）的明显下降。较上年度末下降了44%。虽然这跟一季度物流不畅相关，但也可以看出茅台自身渠道的赚钱能力也依然强大。
到了2020年一季度，经销商数量继续减少，报告期内，贵州茅台经销商数量为2061家，较年初大幅减少316家。
相较于其他产品经销商，疫情态势对茅台的营销网络的挤压效应相对较小。
股价新高，外资成第一大股东
在3月中旬创下阶段新低的960.1元后，贵州茅台一路稳步反弹，今天股价刚刚在盘中创下了1278.17的新高。总市值达1.6万亿。
贵州茅台等股价不断创新高，除了业绩稳定备受投资者关注外，与机构抱团也有一定关系。在货币宽松、低利率环境下，市场出现资产荒，A股中核心资产自然成为资金首选标的。
在外资看来，贵州茅台也一直是A股最优质的资产，目前外资所持市值达到1313.51亿，也是A股中外资持股市值最大的公司。
