美联储嘴炮的力量:一分钱公司债还没买,价格已经涨飞了

作者: 曹泽熙
4月上旬美联储提出要购买垃圾债,但至今一分钱都没买。可全市场就因为央妈的这一句话,疯狂加杠杆购入公司债。

4月上旬,面对摇摇欲坠的美国经济,美联储再次祭出大招:购买垃圾公司债。

大半个月已经过去,别说垃圾债,就连投资级的公司债美联储一分钱都没买,但是市场对这些债券的信心陡增,价格飞涨。

新债王Jeff Gundlach发现,到目前为止,美联储还没有购买单一的公司债券,无论投资级别的公司债还是垃圾债。但是,这些债券因为有了美联储政策的“背书”,价格大涨,相当于市场已经替美联储给信贷市场注入了数万亿美元的资金。

Gundlach称:

美联储实际上并未购买任何公司债券。这却成为最有效的手段。如果那是真的,那么美联储已经创下了历史性的成功。

央妈一句话 投资者跑步进场

但是,需要注意的是,当债券价格飙升之际,发行债券的企业基本面并没有变好,甚至由于疫情的冲击和美国国内消费的萎缩而变得更差,这个时候,市场参与者还依然在债券市场积极加杠杆。

摩根士丹利预计,2020年市场对投资级公司债的杠杆将稳步上升。

换言之,目前市场的情形是,企业基本面并没有得到改善,甚至还在恶化,但是随着美联储的一句承诺,市场却在这个时候持续加杠杆,有分析认为,这让市场变得越来越危险。

美国银行在一份报告中呼吁美联储:

随着美联储的一句话,大量投资者(其中包括不少散户)进入债券市场购买公司债,他们希望未来能把手上的债券出售给你们。所以我们希望美联储能尽快开始行动,大量买入这些债券。

如果美联储不购买这些债券会发生什么呢?恐怕市场将承担更多的痛苦。

企业生存困难 发债规模创历史新高

实际上,在最近,美国债券的发行规模屡创新高。

根据美国银行的统计,在3月份达到2614亿美元之后,4月新发行的投资级别债券发行规模再次创下2966亿美元的月度记录,远高于2017年1月以来的1755亿美元的先前记录,使年初至今累计达到8071亿美元。今年以来,前四个月的发债规模已经比去年同期增长了82%。

加速发行的新债券,也推升了整个市场的杠杆水平。

更大的问题是,迄今为止,由于似乎无穷无尽的投资级别债券需求导致了前所未有的发行泛滥,才有可能实现创纪录的供应过剩。

因此有分析指出,当投资者想要把这些已经价格过高且发行过剩的债券转手给美联储时,可能会出现价格的崩溃。

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