市场预计美国负利率?华尔街都看不懂了

作者: 祁月
有人认为是一些投资者认为美联储没有更多杠杆可用;Libor和美债收益率不断下跌让一些人担心利率会更低,所以在利率期货做对冲;还有人猜测是空头在回补。

尽管很多基金经理和分析师们纷纷表示美联储实施负利率的可能性几乎没有,但美国利率期货市场却默默表达了相反的观点。

美国联邦基金利率期货市场在周四首次开始定价负利率之后,于周五再度出现类似的情况。与周四暗示最快今年12月调整为负利率略有不同,美国联邦基金利率期货6月合约价格超过100,意味着市场转为预计负利率的推出时机最快可能是在2021年中期,可能是-0.5%。

这让基金经理、交易员和分析师们都措手不及,他们正在试图分析为何市场如此迅速地接受了负利率情景假设。

最近一段时间以来,虽然美国失业数据屡屡让人震惊,企业破产倒闭的消息不断,但美国股市却持续反弹,纳斯达克指数甚至出现了五日连涨,已经收复了年初至今的所有跌幅转为上涨。

而且,美联储官员们也在驳斥负利率的可能性,主席鲍威尔4月底明确表示,现阶段美联储除了观望之外不会有更多行动。市场普遍预计鲍威尔将在5月13日讨论经济问题时谈论为何美联储不会实施负利率。

鉴于欧洲和日本实施的负利率并未对经济有明显的提振,摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly认为,美联储将利率降为负值将毫无意义,而且在美国实施庞大财政刺激和美联储购债政策时,负利率政策完全没有必要。

那如何解释联邦基金利率期货正在消化负利率预期呢?

在纽约R.W. Pressprich & Co. 政府债券部门负责人Larry Milstein看来,可能是因为一些投资者认为美联储已经没有更多杠杆可用了。

古根海姆(Guggenheim Partners)全球首席投资官Scott Minerd给出了另外一种解释:美国国债收益率创出历史新低,再加上伦敦银行间同业拆借利率(Libor)的一个月期和三个月期品种大幅下跌,而且大量现金涌入货币市场基金,这些都让交易员们越来越担心利率可能会越来越低,一些人干脆在利率期货市场做对冲。

还有一些人猜测利率期货定价负利率可能是出于极强的技术因素。道明证券表示,可能是由于市场调整头寸或轧空,即押注利率上升的投资人被套牢,不得不回补头寸。

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