最近三个月原油市场讨论的核心话题是全球还有多少库容。页岩革命后，美国已经重新成为全球原油产量最大的国家，而受到物流条件的限制出口量又不能完全放开，这使得美国原油更容易胀库。实际上，在OECD国家中，美国的库容压力是最大的，而且每天都在逼近满罐，特别是WTI期货交割地库欣。OECD国家中剩余库容较多的其实是日本，近在眼前但很容易被忽略。
日本宁减进口不囤油
根据日本通商产业省（METI）刚刚发布的3月份石油统计报告，截至3月底，其原油库存为1217万千升（7655万桶），虽然比2月底的1084万千升（6818万桶）要高很多，但低于去年同期的水平，原油进口也只有去年同期的97.3%。2月份对日本防疫工作的批评一度很盛，日本国内经济活动量虽然也严重萎缩，但石油消费的下滑速度远不及西方国家。日本原油进口的下降基本和炼厂投料的下降幅度一致，也就是说，日本企业是有能力在国内囤油的，但显然他们并没有这样做，依然在看着消费在做进口计划。
尽管日本没有出现欧美那样的疫情大爆发，但安倍政府仍计划将紧急状态延长一个月。日本的原油进口总量约为300万桶/天，其中约90％来自中东，70％-80％的供应是长约。普氏能源认为，日本炼厂6月份损失的炼能要达到66.8万桶/天，占总炼能的19%，而现在停运的炼能为33.7万桶/天，炼能损失几乎要加倍。日本国内已经有炼厂已经或准备削减6月份的原油进口量，普氏能源认为削减幅度为5-15%。这样，6月份日本最多可能面临44万桶/天的原油过剩，全月为1300万桶。看上去，日本宁愿减少进口，也不愿意用国内充足的剩余库容来囤油，这实际上加大了全球原油物流和仓储的压力。反过来，由于没有很快消耗掉剩余库容，日本面对后续原油价格波动，也留下了很大的操作空间。到时候，甚至连租出去的油轮，带着原油一起接下来拖回去，也不是没有可能的事。
日本石油储备简史
1960年代初，主要发达国家都已经成为原油进口国，对进口原油的依赖会导致经济乃至政治上的被动。与此相对应的是，石油输出国的石油国有化运动汹涌澎湃，石油输出国组织（OPEC）也已建立。1962年，经合组织（OCED）的建议成员国建立60天消费的石油战略储备。1967年第三次中东战争虽然持续时间很短，以色列大获全胜，但已经埋下了巨大隐患。当时日本对中东的原油依赖程度已经达到了表观需求的2/3，日本政府未雨绸缪在1967年成立了日本石油发展公司（JPDC），旨在大力拓展海外油气资源的勘探和开发。1973年第四次中东战争中阿拉伯国家举起石油武器，造成了第一次石油危机。发达国家终于感觉到了建立石油战略储备的紧迫性，日本政府推出了三项重要政策，一是提供长期低息贷款用于购买原油建立储备，二是日本发展银行为建造储油设施提供政策性贷款，三是允许储油设施加速折旧。1975年日本通过了《石油储备法》，提出建立至少70天的石油储备。1978年日本石油发展公司更名为日本国家石油公司（JNOC），也就是现在日本石油天然气、金属矿物资源机构（JOGMEC）的前身，专门负责石油储备和设施投资。
在日本的石油储备结构中，商业储备中原油和成品油各占一半，而国家储备绝大部分是原油，成品油只占3%不到。如果一旦发生需要释放储备的严重原油供应短缺，第一段将少量释放国家储备，同时放松对商业储备的要求；第二阶段将释放商业储备；第三阶段才是大规模释放国家储备。国家储备在1998年2月达到峰值的5000万千升，虽然此后开始长期缓慢下降，但仍目前仍接近这一水平，日本政府直接控制的原油储备仍然高达3亿桶。这3亿桶原油的2/3放在10个国家石油储备基地，剩下的1/3是租用私营企业库容存放的。10个国家石油储备基地，主要分布在九州和相对地广人稀的东北部。经济总量最大的都圈东京-横滨地区一个都没有，近畿和关东地区全是私人企业拥有的商业储备，除了这一地区土地过于紧张外，另一个重要原因是打起仗来这里肯定率先要沦为焦土，战略储备如果放在此地基本派不上用处。随着日本石油消费的萎缩，这些政府储备就够覆盖120天左右的消费，接近4个月。加上商业储备能够覆盖80天左右，就能覆盖半年的消费。由于炼厂原油加工和进口量的长期下滑，腾出来的库容主要来自商业储备。
海上储油基地
今天中国已经变成首屈一指的基建狂魔，但在30年前占据这一位置的是我们的近邻日本，著名的青函隧道、明石大桥、关西机场都是其代表作。这些年，中国在沿海地区进行了许多填海工程，比如洋山深水港、浙江石化等，在南海更是扩大了原来的天然岛礁。更早的时候，许多人就提出还可以建造比航母大得多的浮动机场，其实这个概念早就有了，在工程上被称之为超大型浮动结构（VLFP）。早在1995年，日本就开始研究海上浮动机场，称之为Mega-Float，这和阪神大地震是不无关系的。2000年，其原型在东京湾建成，长1000米宽50米，是全尺寸浮动机场的1/4。虽然浮动机场项目最后没有进行下去，但基于VLFP技术，日本在上五岛（Kamigoto）和白岛（Shirashima）建造了浮动储油设施，而且建成时间甚至还要比浮动机场原型还要早。日本是地少人多的岛国，而且多地震，在岸上建设大量的原油储罐显然是不合适的，在海上建设浮动储油设施要更经济。
1981年（昭和56年），第二次石油危机的高峰刚刚过去，日本已经完成了90天的石油储备量，这是今天中国都还没有达到的水平。但这些石油储备全都是私人企业控制的，也就是说日本在第一阶段仅靠私人企业就是实现了国家意志，完全够现在老喜欢打着国家战略旗号的某些企业好好学。当年3月，第一个国家石油储备设施建成，这就是陆奥-小川原（Mutsu-Ogawara）。这个国家储油设施1978年启动规划，1980年正式动工建造，只用一年时间就得以完工，但由于当时油价依然较高，到1983年油价显著回落后才开始储油。1981年12月，上五岛被确定为国家石油储备基地的建设地点，是世界上第一个半永久型海上储油设施。项目于1984年开工建设，1988年9月完成，原油填充于1989年1月完成。当时两伊战争已经结束，正好赶上全球原油供应充沛、价格较低的时期，日元汇率也处于高峰期，建立战略储备的综合成本较低。随着上五岛的填满，日本国家石油储备达到了3000万千升。
具体来说，在折岛和柏岛两座临近的小岛之间设置了防波堤，在东面系泊五艘模块化储油驳船，周围是双层防波堤，同时也充当防漏油围栏。油轮停靠在折岛，然后通过管道将原油转移到储油驳船上。每艘储油驳船长390米、宽97米，吃水27.6米，最大储油量为88万千升。储油驳船其实是九条小储油驳船以九宫格形式拼接而成的，小储油驳船可以分解开，定期就近拖到长崎港进行维护。单个模块返港维护时，理论上只会临时损失2.2%的库容，实际最大损失不超过20%。即使这样小储油驳船也比VLCC大得多，拖船的马力可想而知。小储油驳船外罩充满海水的双层结构，额外提供了一重防护，进一步预防漏油和火灾。这是非常具有远见的，因为当时双壳油轮都没有普及，这是1989年埃克森·瓦尔迪兹号阿拉斯加漏油事件后的结果。如果海上储油安全得不到保证，农林水产省会跳起来造反。日本曾经也是一个污染严重的国家，出了好几桩臭名远扬的公害事件，但后来发达了也学乖了。
上五岛浮动储油设施总库容440万千升，折合约3700万桶，按当时的消费，一举将日本的石油储备提升了7天，也就是整整一周。但这还不能满足日本的石油安全需求，很快第二个设施也开始规划和建设。白岛国家储油基地位于九州福冈附近，于1996年8月完成，库容560万千升，折合4700万桶。其设计和上五岛国家储油基地大同小异，包括放波堤/阻油隔栏、超级油轮码头等附属设施，但是将模块化储油驳船数量，从5条增加到8条。白岛也是日本十个国家储油基地中最后建成的，标志着整个项目的最终完成。日本两个浮动储油设施合计提供了8400万桶的库容，比库欣现在的规模还大，比同期库欣的规模要更大。就像库欣镇一样，上五岛和白岛也都有工业旅游项目，不过很少有中国人去光顾罢了。
免费存油换储备
中国和中东的合作，早在中国石油消费崛起之前就开始了，向沙特出口国镇国大杀器，帮助科威特战后油田灭火，等等。不过，我们同样不能小看日本的布局，早在中国大规模投资中东之前，日本在中东下的本就很大了，从基建工程到炼化项目。和沙特保持着非常紧密的能源合作。相比中国原油进口的多元化，日本长期是沙特原油的最大买家。1991年海湾战争后，日本曾经派出扫雷舰，参与清理波斯湾水雷的工作，开了战后日本海外用兵的先例，这背后就是日本与海湾合作组织（简称海合会）的合作。
相信最近大家听说过浙江自贸试验区开放油气全产业链的新闻，不过要是和日本让沙特和阿联酋免费存油比起来，那些政策恐怕就是小巫见大巫了。2011年2月，日本和沙特阿美石油公司签订协议，允许其在冲绳宇流麻市（Uruma）免费储存原油，后来该协议又续签和增量，目前是139万千升（820万桶）。这项协议每三年一续签，上一次续签正好是2019年底，正好赶上了这次原油过剩。日本和和阿联酋阿布扎比石油公司（ADNOC）也有类似协议，允许其在鹿儿岛喜入町（Kiire）免费储存100万千升（629万桶）原油。两项相加，免费储油额度接近了1500万桶，大约相当于10条VLCC的量。
沙特和阿联酋这两大中东油霸，实际将日本作为了东北亚地区的储运分拨中心，也服务中国和韩国。这里面当然有非常明显的地缘政治考虑，不管沙特和美国有多少利益冲突，沙特王室保家护院最后还是得靠美国，而日本和美国的战略同盟由安保协议确定，冲绳更是直接在美军基地的荫蔽之下。日本的这些原油储罐早在20多年前就造好了，现在空出来正好做顺水人情。当然，日本也是无利不起早的，由于协议的日方主体日本油气和金属国家公司（JOGMEC）属于国有性质，日本在紧急情况下会优先要求石油储备，也可以大大节约日本的财政支出。
本文作者：资深能化投研专家、海航期货总经理助理周小康，来源：对冲研投 (ID:hedgechina)，华尔街见闻专栏作者