当前全球宏观焦点问题:通胀何时会来

作者: 张家伟
摩根大通认为,5、6月全球PMI不可避免会反弹,不过这并不能代表较长期“再通胀交易”的开始。尽管如此,疫情一旦稳定,通胀就会加速走高,这在美国会出现于明年下半年。

全球经济因疫情而停滞,让各国均表现出短期通缩迹象。不过对于市场而言,很多人则已经开始思考通胀何时会来了。

在最新发布的研报中,摩根大通表示,尽管现在各地都在努力渡过通缩阶段,但随着货币与财政刺激接连出台,一旦疫情稳定下来,通胀就会加速走高。

简单来说,整个过程如下:美联储大规模放水,财政刺激加码,直升机撒钱→疫情平稳后可能出现经济过热→净效应可能是通胀加速走高。

摩根大通认为,这在短期内不太可能出现,但最终不可避免。报告称:

首先,我们需要渡过目前的通缩阶段。

随后会出现再通胀,不过这在四季度之前不太可能出现。

上月底公布的数据显示,美国4月PMI全线重挫,制造业、服务业、综合指数均创11年新低。欧元区4月综合PMI初值仅为13.5,也创记录新低。

不过摩根大通认为,从短期来看,5、6月PMI反弹不可避免,但值得注意的是,这并不能代表较长期“再通胀交易”的开始。

报告称:

只要债券利率持续被压制,油价没有方向,通胀预期仍低,贷款标准维持紧绷,实际核心通胀低迷,薪资增长缓慢以及劳动力市场疲软,这种轮动就不可能持续。

摩根大通认为,通胀走势通常会落后实际GDP六个季度,从美国GDP下跌的时点来看,预计2021年下半通胀开始回升,不过在这期间依然还是通缩。

该投行表示,随着欧美货币刺激的实施,以及经济增长回升,有必要为通胀走高做好准备。在资产配置上,黄金就是最好的工具,既能防御通缩,又能抵御高通胀。

无独有偶,传奇对冲基金经理Paul Tudor Jones近期也表达了类似观点。

他在近日致投资者信中表示,在美联储近期公布的货币存量数据中,M2较上年同期增长18.5%,这是自1981年以来最高的增速。年底M2的年增长率很可能会攀升到20%到40%之间。上一次M2以如此高的速度增长是在第二次世界大战期间,当时M2的年增长率接近27%。

Jones称,在短期内,虽然通胀受需求缺口影响可能依然会下降。但从长期看,M2增长与通胀保持非常稳定的关系。高M2增长意味着全球正在进入前所未有的“超级通胀”时代。

Jones给出包括黄金及比特币在内的通胀时期“投资清单”,称投资者应当考虑投资于那些会率先对全球货币的大幅增长做出反应的资产。

参与评论
收藏
qrcode
写评论

icon-emoji表情
图片