理财收益率仍面临下行缓慢的难题。
华泰证券最新研报整理的数据显示，年初以来，除了期限较短的7天理财产品外，其余期限产品的收益率均横盘震荡，3 个月及以上的产品收益率均保持4%左右，反映出了理财收益率仍面临下行缓慢难题。
报告指出，一方面是负债端成本不变，另一方面资产端收益率却快速下行，这让银行投资管理的难度大幅上升。
四大原因
究其原因，华泰证券张继强、王菀婷认为主要源自四个，分别是：银行稳定市场规模诉求、老产品刚兑特征、同质化严重、以及遭遇结构性存款的比价效应。
稳定市场规模诉求方面，受到以下因素的影响：1）随着居民投资渠道的拓宽，导致存款搬家；2）2017年以来，银行通过同业存单、结构性存款方式来扩充负债的方式受到了限制；3）银行利用价格优势进行规模竞争。
老产品刚兑特征则主要是来自两个因素。
一方面是，由于老产品的监管边际放松， 预期收益+刚兑特征加重理财产品收益率刚性。另一方面则是，净值化转型虽有序推进，但投资者接受度存在一个过程，导致预期收益不敢明显降低。
理财产品同质化严重则是：理财市场处于饱和，囚徒困境下各家银行不愿打破平衡、率先降低理财收益率。
虽然我国存量理财产品已经超过14000只，但同质化严重，例如产品更多趋向于1年以内，收益率集中于3-5%之间，运作模式主要为封闭式。
遭遇结构性存款的比价效应，反映的则是，在存款基准利率和市场利率定价自律机制的约束之下，银行无法抬高存款利率，但可以通过其他方式变相高息揽储，最典型的就是结构性存款。
高收益率难以持续
华泰证券指出，银行短期内通过依靠存量高收益资产、兑现债券浮盈、调整投资策略和委外业务缓冲倒挂压力，但长期来看是难以持续的。
其一，依靠存量高收益资产、兑现债券浮盈提高收益的方法本质是消耗存量利润，长期难以为继。
其二，加杠杆、拉长期限和信用下沉的操作空间有限。
其三， 银行利用增配信用债、加杠杆和拉长久期方式增厚收益的同时，必然带来理财产品风险的上升，挑战投资者的传统理财观念。
其四，委外模式虽然短期内可以维持息差，但2016年和2017年的实践已经表明，委外模式只是将配置压力转嫁到第三方机构，当资产负债倒挂蔓延至整个金融系统时，即使投资能力强的机构也难以幸免，而且有引发流动性风险的可能。
随着理财收益率居高难下，报告认为，理财收益下行缓慢并引发资产负债倒挂是市场不稳定性的重要因素。
市场不稳定性源于投资者的激进冒险行为，而机构激进冒险行为又来源于成本收益倒挂。
此外， 银行为了保证自身的综合收益，尽力维持息差水平，在理财资产端难做的情况下，很可能会变相投放贷款，尤其是能够接受高收益的主体（比如地产和城投）。
银行对高收益主体的贷款倾斜也会制约社会融资成本的下行。