今年不设GDP增长目标;钢厂高炉开工率同比超去年【复盘监测日报0522-总第422期】

作者: 对冲研投
今日要点 1. 政府工作报告:没有提出全年经济增速具体目标 2. 政府工作报告:今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元 3. 政府工作报告:今年赤字率拟按3.6%以上安排 发行1万亿元抗疫特别国债 4. 沪镍跌超4%,甲醇跌近4%,铁矿石涨近1% 5. 铁矿石2009-2101价差升水73.5(+8),创今年度新高 6. Mysteel:247家钢厂高炉开工率90.49%,环比增0.65%,同比增0.39% 7.大华继显:5月1-20日马来西亚CPO产量预计环比增8%至12% 8. 美棉ON-call:截止5月15日当周美棉未点价净空比例净空比例38.64%(-0.47%) 今天鹰眼监测日报带你一文读透期现市场。

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今日要点

1. 政府工作报告:没有提出全年经济增速具体目标
2. 政府工作报告:今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元
3. 政府工作报告:今年赤字率拟按3.6%以上安排 发行1万亿元抗疫特别国债
4. 沪镍跌超4%,甲醇跌近4%,铁矿石涨近1%
5. 铁矿石2009-2101价差升水73.5(+8),创今年度新高
6. Mysteel:247家钢厂高炉开工率90.49%,环比增0.65%,同比增0.39%
7.大华继显:5月1-20日马来西亚CPO产量预计环比增8%至12%
8. 美棉ON-call:截止5月15日当周美棉未点价净空比例净空比例38.64%(-0.47%)
今天鹰眼监测日报带你一文读透期现市场。

一、策略跟踪

1、2020年5月22日内外棉价差(郑棉9月-美棉7月,1%关税)倒挂至212(+94)元/吨,内外棉价差(郑棉1月-美棉12月,1%关税)至257(-46)元/吨。
变化监测:上周中国仍保持大量签约和装船,但美棉出口总数环比明显减少,且毁约数量显著增加,棉花价格承压。持续关注中美关系下中国采购美棉情况、疫情发展、政府政策和主产国天气等
其他相关资讯:
(1)美棉ON-call:截止5月15日当周美棉未点价净空比例净空比例38.64%(-0.47个百分点)
(2)印度:CCI截止5月20日已收购棉花920万包,收购在马邦持续

2、郑棉2009合约5月22日收盘跌1.82%,报收11580,较策略发布日涨1.58%,期间最大跌幅4.78%。
策略编号:20200419-1:做空郑棉09
变化监测:因本周新策略与此策略重合度较好,因此本策略下周起不在跟踪。
其他相关资讯:
(1)美棉ON-call:截止5月15日当周美棉未点价净空比例净空比例38.64%(-0.47个百分点)
(2)印度:CCI截止5月20日已收购棉花920万包,收购在马邦持续

3、棕榈油内外价差5月22日收盘为265,较策略发布日跌28.4%,期间最大涨幅25.1%。
策略编号:20200412:做多棕榈油内外价差
变化监测:大华继显调查,5月1-20日马来西亚CPO产量预计环比增8%至12%,马盘压力依旧较大,但近期人民币有所贬值,不利于该价差扩大。
其他相关资讯:
(1)新冠病毒疫情导致马来西亚棕榈油行业劳动力短缺
(2)大华继显:5月1-20日马来西亚CPO产量预计环比增8%至12%

4、沪镍2007合约5月22日收盘跌4.47%,报收99760,较策略发布日跌0.19%,期间最大涨幅6.21%。
策略编号:20200505:做多沪镍主力合约
变化监测:今日沪镍闪崩,市场人士猜测为乌龙单导致。
其他相关资讯:

5、2101卷螺差5月22日收盘为-39,较上个交易日涨1,较策略发布日涨81。
策略编号:20200510:做多远月卷螺差
变化监测:钢厂高炉开工率高于去年,且铁水多流向螺纹。目前卷螺差已经充分反应铁水流向,需要等待新的驱动
其他相关资讯:
(1)Mysteel:247家钢厂高炉开工率90.49%,环比上周增0.65%

6、铁矿石9-1价差5月22日收盘为73.5,较上个交易日涨8.5点,较策略发布日涨20点,期间最大涨22.5点。
策略编号:20200517:铁矿9-1正套
变化监测:港口铁矿石库存下降至1.1亿吨以内,处于近几年来低位。疏港量处于高位,铁矿需求依然强劲。
其他相关资讯:
(1)Mysteel:全国45个港口铁矿石库存为10926.08万吨,较上周降168.82万吨
(2)西澳地区本周末将有热带气旋接近,可能会影响铁矿石发运

二、今日期货市场重要变化

1. 单边价格及增仓持仓异动(主力合约)
(1)5月22日,价格涨幅前三:豆一2009(3.05%)、铁矿2009(0.77%)、鸡蛋2006(0.64%);跌幅前三:沪镍2007(-4.47%)、郑醇2009(-3.94%)、燃油2009(-3.82%)。
(2)增仓前三:郑醇207909手、焦煤5711手、PVC5040手。减仓前三:PTA11万手、螺纹73866手、豆粕67660手。

2.价差组合异动
(1)铁矿石2009-2101价差升水73.5,较上个交易日扩大8,创今年度新高,为五年同期高位。
(2)螺纹2010/铁矿石2009比价为4.9,较上个交易缩小0.04,创今年度新低,为五年同期低位。
(3)2010盘面钢厂利润为29.22,较上个交易日缩小27.17,创逾三个半月来新低。
(4)焦炭2009/铁矿石2009比价为2.52,较上个交易缩小0.04,持续创今年度新低。
(5)9月豆粕-菜粕价差448元/吨,较上个交易日扩大1,创逾一个半月来新高。

3. 基差率排名(基差率公式:(现货-期货)/现货)
期货贴水:聚丙烯(24.51%)、塑料(23.93%)、沥青(21.6%)
期货升水:鸡蛋(-13.29%)、豆一(-10.66%)、焦煤(-8.85%)

4. 资金变化(单位:万元)
流入资金前三:甲醇(350117.22)、焦煤(40465.18)、豆油(40397.31)
流出资金前三:沪镍(-451027.03)、沪银(-285995.98)、PTA(-268482.67)

三、重要事件、数据及相关逻辑跟踪

1、政府工作报告:没有提出全年经济增速具体目标
2、政府工作报告:今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元
3、政府工作报告:今年赤字率拟按3.6%以上安排 发行1万亿元抗疫特别国债
4、Mysteel:全国45个港口铁矿石库存为10926.08万吨,降168.82万吨
5、Mysteel:247家钢厂高炉开工率90.49%,环比上周增0.65%
6、Mysteel:全国230家独立焦企产能利用率73.73%,环比下降1.61%
7、Mysteel:全国30家独立焦化厂吨焦盈利134.634元,较上周上涨42.19元
8、山西介休市某焦企自25日起第三轮提涨50
9、智利60%在建矿业项目受疫情影响
10、2020年土耳其铝土矿进口预计下降31.86%
11、外购仔猪养殖利润环比降37%至487元/头
12、大华继显:5月1-20日马来西亚CPO产量预计环比增8%至12%
13、肉鸡利润转亏损3.26元/羽,蛋鸡利润亏损加剧至13.1元/羽
14、印度:CCI截止5月20日已收购棉花920万包,收购在马邦持续
15、美棉ON-call:截止5月15日当周美棉未点价净空比例净空比例38.64%(-0.47个百分点)
16、印度封锁延长未来几个月糖消费料仍会受到影响
17、农业农村部发布非洲猪瘟防控强化措施指引
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四、今日值得关注的研报逻辑&观点

1、宝城期货程小勇:铜市场交易滞胀的逻辑,而并非经济复苏
宝城期货研究所所长程小勇5月22日研报认为,铜市场交易滞胀的逻辑,而并非经济复苏的逻辑。
1.宏观经济指标验证了铜市场交易滞胀的逻辑,而并非经济复苏的逻辑,原因在于经济负增长。最先复工复产的中国经济也出现了需求改善有限,供应端产出恢复较快的特征,因此,我们并不认为铜市场是需求扩张驱动的。值得关注的是市场期待的基建投资通过水泥和混泥土价格回落验证了开工环比改善力度减弱的这个趋势。
2.为何反弹持续时间和高度超过我们的预期?关键在于忽视了全球流动性宽松下的货币现象,即全球负利率资产扩大,现金流动性贬值下的投资需求或资产配置需求的因素。不过,目前中国货币政策和财政政策进入观察期,5月20日LPR没有调降和长短端利差缩减验证了这一点,而Meeting预计也不会有超预期刺激政策,最大可能是对2月至4月政府出台的一系列政策进行法律流程上的确认。
3.5月电网建设交货被认为市场铜需求超预期的重要原因,但这个利好开始减弱。通过观察铜杆开工率回落这个现象,我们得出5月中旬开始铜杆线及电缆企业采购及交货力度减弱这个结论。而汽车产销环比回升力度减弱,这都意味着5月下旬和6月份需求大概率会继续走弱,因此不论是交易滞胀逻辑还是复苏逻辑,铜价波动会进一步收敛。
4.随着政策进入观望期,市场交易滞胀逻辑会切换至交易衰退逻辑,铜价大概率还是会触顶下行,下行幅度目前并不确定。如果Meeting没有出台超预期的刺激政策(只是对前期救济政策的确认),那么铜价才真正拉开大幅度调整的序幕,短期回撤目标位依旧是42000元/吨。

2、中信期货:糖保障性关税到期,政策未公布,可能默认恢复至原关税税率
据中信期货5月22日报告,今日保障性关税到期,政策未公布,可能默认恢复至原关税税率。
近期糖浆问题、保障性关税到期问题,使得郑糖偏弱运行。短期来看,郑糖已经跌破广西生产成本,已经消化了大部分利空因素,后期需要关注消费情况,一直强调消费的疲弱可能会持续,供需正从偏紧向偏宽松转变。
外盘方面,巴西新榨季开启,各机构纷纷上调巴西产量,预计全球缺口或大幅下降,原油低位,原糖中期预计维持弱势;疫情向全球蔓延,巴西疫情有加剧态势,需要关注巴西因疫情引发的食糖生产及运输问题;印度方面,产量下降,出口可能不及预期,库存较大。
操作建议:观望。

3、中粮期货:生猪周期不可逆,但再也回不到从前
中粮期货发布研报认为3月以来猪价回调主要是消费超预期下跌,滚动季度出栏量增幅有限,阶段性压栏及冻肉因素起到了辅助作用,其核心逻辑如下:
1.这波下跌过程中,我们看到商品猪最为疲软,仔猪次之,母猪坚挺,说明母猪依然是高度稀缺的资源,行业产能紧缺的格局没有发生改变,并且2年之内母猪稀缺的属性不会发生变化(后文会详细阐述)。站在这个角度,猪价阶段性调整不会形成中长期坍塌,价格中枢依旧会在高位。
2.母猪稀缺性及防控差异奠定了行业成本长时间难以下降,这波猪价急跌已经击穿了二次育肥及部分外购仔猪育肥群体的成本线,三元母猪自繁自养的利润收窄到600元附近(注:不含异常死亡费用)。这个现象是非常疯狂的,26元的猪价竟然还出现养殖亏损的情况。站在这个角度,成本下降可逆但非常缓慢,利润驱动的补栏会是个螺旋反复的过程。
因此,我们不否认行业的周期属性,周期不可逆,但生猪也许再也回不到以前的周期。

4、国泰君安花长春:货币政策力度或超预期,预计今年社融增量不低于26万亿元
政府工作报告提出,稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春解读称,一方面,大方向上,货币政策力度要比市场预期更大;另一方面,引导广义货币供应量M2和社融增速明显高于去年,预计至少2个百分点,今年M2增速可能在10%以上,社融新增量可能不低于26万亿元。

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