1200亿元、利率不变!中国央行连续第二天进行逆回购操作

作者: 张家伟
近期受缴税、缴款、缴准等因素影响,资金面边际收紧。这是在昨日重启逆回购操作之后,央行连续第二天通过这一操作投放流动性。

在长时间空窗之后,中国央行逆回购操作昨日重启,今日连续第二天通过这一操作投放流动性。

中国央行官网公告显示,为对冲政府债券发行等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,5月27日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。

本次操作的中标利率为2.20%,与此前持平。

今日没有逆回购到期,这一操作相当于净投放1200亿元。

目前国债期货涨跌不一,10年期国债期货主力合约上涨0.06%,5年期主力合约跌0.07%,2年期跌0.03%。

昨日,在连续37个交易日暂停后,央行重启逆回购操作,进行了100亿元7天期逆回购。不过市场人士期待的“降息”并未到来,中标利率为2.20%,与上次持平。消息发布后,国债市场大跌。

至于央行为何要重启OMO?光大证券固收团队张旭、危玮肖认为,这为了熨平银行体系流动性的短期波动。他们表示,近期资金波动的原因主要有两点:

第一,政府债券的发行缴款较为密集,冻结了一些流动性。例如,5月25日和26日的缴款规模分别为1212亿元和1887亿元。

第二,受到季末效应的影响,银行间市场资金供需关系出现了一些变化,这是各月基本都会出现的季节性现象。例如,今年2月、3月、4月末的DR007利率都出现了季节性上行。

光大固收团队认为,这两个因素都是短期的,此时最为稳妥的应对方式便是通过OMO逆回购投放同样短期限的资金,因而昨日逆回购的利率和规模都在情理之中。

江海证券屈庆昨日也提到,近期受缴税、缴款、缴准等因素影响,资金面边际收紧,周一DR001上升40bp至1.85%,但央行迟迟未进行对冲,引发市场对货币政策边际收紧的担忧。

屈庆认为,此时重启逆回购相当于央行表态不会放任资金一直收紧,此前不做逆回购只是因为资金还没有紧到重启的阈值(2月中旬以来央行几次重启OMO时DR007普遍在2.1%左右)。

值得注意的是,屈庆还提到,7天2.2%的逆回购成本整体要比同期限货币市场回购利率高,银行借逆回购的需求不足。未来要么央行通过降息来提升逆回购性价比,要么央行先放任货币市场利率回升至现有政策利率附近的水平。“对于后者,我们认为发生的概率不大。”

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