美股的市场集中度水平前所未有，盈利能力的集中度也到了前所未有的阶段。
目前，标普500指数前五大市值公司FAAMG（Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌）已经占据了标普500指数市值的20%以上，创下历史之最。
这五大公司在严重的疫情和经济萎缩之际，不仅市值没有缩水，股价还连连攀升。今年以来，这五家公司股价已经上涨了15%，标普500指数其余495家公司则下跌了8%。
美股如果希望真正恢复元气，只依靠这五家超大型公司，显然是不够的。
市场广度创新低 大涨背后的空头情绪增加
如此一来，标普500的市场广度（market breadth）创下史上最低水平。
所谓市场广度，是一种技术分析方法，通过分析上涨股票数量与下跌股票数量的差额来判断未来市场走势。
当市场广度为正时，表明上涨股票数量大于下跌股票数量，市场处于多头环境；当市场广度为负时，表明下跌股票数量多于上涨股票数量，市场处于空头环境。
通常来说，通过分析市场广度可以消除指数由少数几只大盘股涨跌影响而出现波动的假象，更能全面反映整个市场参与者的空头或多头状态。技术分析人土一般会用创出52周新高的股票数量与创出52周新低的股票数量进行对比，来判断空头或多头市场持续的时间。
目前标普500指数的市场广度创下了自2000年互联网泡沫破裂以来的最低水平，这意味着，撇开五大巨头的涨幅，市场对美股市场的信心非常差。
资金都冲向Top 5 就连对冲基金也不例外
高盛警告称：
萎缩的市场广度通常来说意味着投资者都拥挤在少数头部大公司。如果这些大公司的盈利有一天难以支撑其股价，那整个市场将陷入崩溃。市场的领头羊们，将不得不结束鹤立鸡群的状态，“回归”到和其他上市公司一样的水平。
今年以来，Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌五大巨头股票上涨了15%，而标普500指数中其余的495只股票则下跌了8%，标普中盘400指数则下挫了5%。
如今，有分析甚至称，放眼望去，整个美股市场上，能拿得出手的，也就前五大市值股票。
这也难怪，投资者的资金疯了一样地涌入标普500前五强，其他股票则惨遭抛弃。就连对冲基金，也扎堆买入前五大科技股。
根据高盛的统计，今年一季度对冲基金加仓最多的是亚马逊和微软，这两只股票长期以来都备受对冲基金青睐，其中，亚马逊更是在连续六个季度成为对冲基金最偏爱的投资标的；而对冲基金持仓的前五家公司已经连续七个季度没有出现过任何变化。
高盛直言，对冲基金的投资集中度和拥挤程度都处于历史高点或接近历史最高点。
在这种情况下，华尔街长期以来一直警告的美国FAAMG（Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌）等高科技巨头一旦出现崩盘，那么整个对冲基金都难以幸免。
要想美股复苏，只靠1%是不行的
高盛认为：
标普500指数的回报夸大了该指数中典型股票的表现。
按照股票市值加权编制的标准普尔500指数已从低点反弹了35％，目前的交易价格仅比历史高点低11％。自年初以来的指数收益率为-6％。
但是，今年以来，同等权重的标准普尔500指数交易价格较纪录高位低15％，今年以来的收益率为-13%，落后标普500指数650点。
标普500指数中最大的五只股票的出色回报是加权指数与平均股票之间的巨大差异的主要原因。