中国5月地方债发行规模创历史新高 专项债占比将近八成

作者: 于旭东
专项债史上第三次突破1万亿元,新老基建相关资金再获充实。

中国5月地方债发行量1.3万亿元,单月规模创出历史新高。其中专项债发行规模超万亿元,占比将近八成,专家认为,5月地方债发行量激增,尤其是专项债占主体,投向领域多为支持新老基建、老旧小区改造等,相关资金将再获充实。

单月规模创历史新高

Wind数据显示,截至5月28日,各地已披露在5月发行的地方债共计13024.58亿元,创下单月发行历史新高。其中,专项债10309.65亿元,占比79%,其规模也历史上第三次超过1万亿元,在此前专项债月度发行规模曾超万亿的时刻分别是2016年4月和6月。

具体数额来看,5月地方债发行规模总计13024.5774亿元,其中一般债2714.9296亿元,专项债10309.6478亿元亿元。1-5月共发行地方债31997.2602亿元,包含一般债9447.6352亿元,占比29.53%;专项债22549.625亿元,占比70.47%。

期限结构来看,5月发行期限仍以10年期为主,占当月总发行规模的一半;其次为15-30年期。1-5月来看,地方债发行期限集中在10-30年期,其中15年、20年和30年期限的发行规模已经超越去年全年同期限发行规模。整体来说,5月地方债平均期限环比略微增加0.71年,达到了14.78年;此外,平均倍数也小幅提高。

地域分布来看,1-5月广东省地方债发行规模2256亿元,位居第一。山东和江苏紧随其后。广东堪称中国经济第一大省,连续多年GDP总量位居第一,去年该省GDP首次突破10万亿元大关,达到了107671.07亿元。

分析人士认为,5月成为地方债发行高峰在预期之中。5月6日召开的国务院常务会议称,在年初已发行的地方政府专项债1.29万亿元的基础上,再提起下达1万亿元的专项债新增限额,力争5月底发行完毕。目前来看,该计划已完成。而推迟逾2个月召开的全国人大会议审议通过了财政部2020年预算报告,其中2020年地方政府一般债务新增规模9800亿元,较去年增加500亿元;地方政府专项债券新增规模37500亿元,较去年增加1.6万亿元。

由于在之前提前下达了地方债的批准以专项债为主,因此1月专项债占比超过了九成。不过随着一般债加入了发行队列,专项债的占比也逐渐降低。但自去年3月以来,专项债占比一直高于或接近50%。

随着供给增加以及资金面的收敛,隔夜回购利率也重新回到2%上方,债市二级市场的收益率也随之明显上行。5月地方债的平均发行利率3.21%,较4月大涨30个基点(bp)。

新老基建资金获充实

目前,提前下达的额度又即将用完。根据政府工作报告,全年3.75万亿元的新增专项债规模仍有1.46万亿元待下达。

广发证券认为,站在专项债融资同比增速的角度,5月可能是全年同比增速高点。6月地方债新增限额可能才逐步下放到各地,7、8两月预计为地方债下一个发行高峰,地方债供给压力可能仍然较大,但是预计不会超过5月,发行规模可能在7000亿元左右。

专项债多用于基建投资,这从5月PMI分项数据中亦可见一斑。中国5月非制造业中建筑商务指数加速回暖,较上月上升1.1%至60.8%,表明扩大内需政策正在发挥效应,投资需求释放动力有所加强。建筑业从业人员、新订单和业务预期指数也纷纷上升。

海通证券于博认为,2020年基建融资总额有望实现11%的增速,且无论从产业升级还是从融资结构来看,以信息服务业为代表的“新基建”都大有可为。且今年PPP项目执行阶段投资额有望提升,而基建类PPP项目民间资本金规模有望超过1万亿元,配合专项债将更有力提振基建。

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