中国10年期国债收益率“铁顶”在哪里?

来源: 邓海清,陈曦
考虑到OMO政策利率低于去年等现实,今年10年期国债收益率突破3%难度非常大。但如果下半年经济增速达到6%左右,就有可能回归历史正常波动区间。

基于当前的现实,特别是OMO政策利率低于去年、特别国债发行、保就业稳增长仍然是首要任务,2020年十年国债收益率突破3.0%的难度确实非常大,而且市场一致预期2.6-3.0%的区间判断也会在3.0%之前就形成强大阻力。

但是,从长期的定价逻辑看,根据我们提出的“修正的泰勒法则”分析框架,长期债券收益率取决于经济增长缺口、通货膨胀缺口、金融系统性风险,如果下半年经济增速能够到达政府隐含下半年目标6.0%左右,通胀能够稳定在1-3%之间,对金融系统风险重视程度上升,那么长期债券收益率回到历史正常波动区间是合理的。

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