不续作“麻辣粉”但发了一颗“定心丸” 央行有什么小心思?

作者: 祁月
央行首次预告MLF续作,直接目的是安抚并稳定市场预期,更深远的意义可能剑指资金空转套利。

中国央行今天的公开市场操作声明十分罕见,让市场深感意外。

首先,到期的5000亿元“麻辣粉”(MLF,中期借贷便利)没有续作,倒是开展了1200亿逆回购操作。

第二点最让人吃惊,完全是历史首次:央行在声明里还加了一句操作预告:将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续做,具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

为何会有这种操作?

稳定市场预期

央行给大家吃一颗“定心丸”的最直接目的,显然是安抚并稳定市场预期。

怎么理解?

央行今天在公开市场净回笼3800亿元,创出三个半月以来最高水平。这直接导致市场有所反应,银行间市场隔夜回购加权利率早盘一度大涨逾30个基点至1.90%附近。

但央行还明确告知后面会一次性续做本月到期MLF,媒体援引一位北京交易员的话称,所以市场在预期上也就没那么担心了。

这就好像女神晚上又给发了个“在吗”,备胎们就激动得一晚上睡不着了。

敲打“套利”?

中国证券报称,逆回购操作的停摆、公开市场利率的停步、创新工具的出炉,都昭示着央行态度出现了变化——货币政策不如前段时间宽松了。

文章将这一现象指向了资金空转套利的问题。

中证报称,今年前4个月,流动性极为充裕,货币市场“滚隔夜”现象盛行,隔夜回购成交规模频创“天量”,已引起了关于杠杆操作、资金空转的讨论。也正是从当月开始,央行减少了流动性投放,逆回购操作陷入长期停摆。

对此,文章援引分析人士称,货币政策正从总量宽松转向定向纾困,这一阶段,央行流动性调控将更突出合理充裕、防止空转套利、直达实体经济。

中金公司固收团队认为,近期货币市场利率和债券收益率的大幅向上调整,其中一个重要的原因就是监管机构希望打压“浑水摸鱼”的金融套利行为,从而边际上收紧流动性,推动货币市场利率回升来压缩这种套利行为。

该团队指出,近几个月企业的融资成本显著下行, 3个月的短融收益率最低下降至1.5%左右,较年初下降了140基点;而同期理财和结构性存款年初以来降幅大约仅在20基点以内,负债端和资产端之间存在较大的套利空间。3-4月,结构性存款转向回升,其中以企业贡献最大。

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