近期债市回调，曲线熊平
债市自4月底至今的大幅调整备受市场关注，在这段时间，利率债各期限利率都有大幅上行，其中短端利率上行幅度远大于长端利率，曲线出现了非常明显的熊平。
图1：1Y、10Y国债利率和期限利差
资料来源：wind
复盘债市：近期打击资金套利浮出水面
复盘这一段时间债市的表现，之所以出现这样大幅的调整，在不同的历史阶段，成因亦有所不同。
在本轮债市大调整之前，受超储利率调降等诸多利好因素兑现所引发的刺激，做多情绪火热，债市在短期内又出现了一轮趋势性下行。
由于做多者甚众，债市在短期内超涨。然而，后续的刺激却没跟上，比如当时市场预期会调降存款基准利率以缓解金融机构的负债压力，但是这个预期至今没有发生。
随着时间推移，在缺乏进一步的利好刺激，10Y国债利率2.5这个暂时的底逐渐被市场接受，在多头拥挤的情况下，市场回调压力开始升高。