股价暴涨300%后,又一家页岩油公司可能破产

作者: 于旭东
高杠杆叠加需求下行压垮了这家页岩油公司,未偿贷款宽限期的来临也加剧了其破产的可能。

媒体援引知情人士说,页岩油公司Extracting Oil&Gas很可能即将申请破产,直接原因是近期的油价暴跌。

在本周早些时候,由于散户投资者疯狂涌入,使得Extracting在股价暴涨300%之后达到每股1.70美元。截至周四收盘,该股又重挫到60美分以下,而周五的交易价约为65美分。这也让其市值从2016年的40亿美元跌至上周五的不足1亿美元。

目前Extracting的首要问题是债务问题,其一季度末的未偿还债务达到了惊人的16亿美元在上个月未付1480万美元的利息之后,银行给这家公司的宽限期即将到期,这让Extracting有可能在6月14日债务偿还的最终期限前申请破产保护

而在债市,这家公司的公司债也持续下跌,据市场估计,其2024年到期的债券交易价格已经跌到了13美分。

Extracting曾在周四宣布,公司将向16名董事支付总计670万美元的“挽留协议”,以便能留住他们。此举被视为即将破产的前兆,并引发了最近被解雇员工的愤怒。

Extracting也曾在5月警告投资者,它很可能违反第二季度的承诺,并引发一系列违约,并对自己的持续生产经营能力表示极大的怀疑。

该公司表示,已经聘请了多家机构来评估除了破产之外的解决方案,其中包含了重组公司。

一些投资者批评了Extracting公司用现金回购股票的行为,并称如此脆弱的资产负债表和现金储备已经经不起这样折腾了。

分析师则表示,该公司过度依赖循环信贷而无法削减资本支出,在经济向好的年代杠杆可以让公司快速发展,但如果经济变差,产量下降,高杠杆将导致公司崩盘。

目前,美国私募股权公司Yorktown Partners持有该公司约36%的普通股,而对冲基金Luminus Management也持有大量股份。

页岩油的至暗时刻

分析师预计,随着经济持续下行,未来几个月破产潮将席卷页岩油整个行业。

如果Extracting申请破产,那么它将是在这一轮油价下跌期间被迫重组的第二大页岩油生产商,而上一家是Whiting Petroleum。除了这两家之外,拥有95亿美元债务Chesapeake Energy也在通往破产的道路上狂奔不止。

在这个行业里,中小企业的处境更加堪忧。根据海恩斯与布恩律师事务所的说法,截至5月底,已经有18家小公司申请破产。

事实上,面对油价暴跌的冲击,美国页岩生产商未来似乎没有太多选择。

一直以来,美国页岩油市场的繁荣得益于资本市场的“输血”,页岩油企业依靠资本市场疯狂融资,加速圈地进行开采。

也就在这期间,页岩油生产商的债务越来越多。但由于美国特色的“融资—生产”页岩油产业模式,在原油价格处于高位期间,可以循环滚动经营,其中的弊端也难以显现

可是如今,疫情叠加沙特、俄罗斯的价格战使得低油价直接刺破了页岩油企业的债务泡沫。而且在短期内,无论是出售资产,还是削减开支开源节流,都不足以应对迫在眉睫的债务危机。

以WTI原油价格当前36美元/桶左右的价格估算,绝大多数页岩油生产商都无利可图,更谈不上创造的现金流偿还债务了。因此,美国页岩油企业的债务违约潮或在低油价期间集中爆发。

业内估计,美国页岩油行业2020年会有400亿美元的贷款亟待偿还,而在未来4年未偿贷款总额达到了2000亿美元,页岩油生产商正迎来最为严酷的寒冬。

更令业内沮丧的是,美国政府似乎没有太多的手段来解决企业资金流动性问题。早在4月中旬,美国财长姆努钦表示,他正在考虑为美国石油企业创建一项政府贷款计划,应对油价暴跌。但截至目前,资金援助仍没有实质性进展,企业破产事件却接连上演。

 

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