“收益率曲线控制”会让金价飞上天?

作者: 方凌
美国实际利率和黄金价格多年来一直反向相关。考虑到美国当前的经济环境,中期实际利率可能会下降,持有黄金将变得更加有吸引力。

上周美联储主席鲍威尔表示,未来将继续就收益率曲线控制进行讨论,市场正密切关注美联储将何时出手。

黄金分析师Jan Nieuwenhuijs在最近发表的文章中认为,美联储曾在上世纪40年代实施过收益率曲线控制(YCC),如果如今再次出现这种情况,那么最终将导致金价飙升

美国实际利率和黄金价格多年来一直反向相关。人们认为,当实际利率下降时,持有黄金变得更加有吸引力,因为黄金的风险低于主权债券(黄金没有交易对手风险)。

目前美国10年期国债实际收益率为-0.5%,黄金价格为1734美元。考虑到美国当前的经济环境,中期实际利率可能会下降,这对黄金有利。

美联储二战期间使用过YCC  导致严重的负实际利率

文章表示,由于疫情导致的经济危机,美国联邦赤字已经达到了前所未有的水平。

据usdebtclock.org统计,目前美国公共债务占GDP的比例已经达到130%,仅仅几个月前这一数字才110%。

纵观历史,只有一战和二战时期才出现过如此庞大的赤字规模,也正是在二战期间美联储曾使用过YCC

1942年,美联储和美国财政部内部决定进行收益率曲线控制。为此,美联储起初购买了大量国债,这使得货币基数在1942年至1945年期间翻倍。

据华创证券研报,在1942年3月-1945年8月期间,美联储共购买了200亿美元国债,其中120亿美元为1年期以来短期国债(约占发行量的87%)。

货币基数增长带来的结果,就是消费者物价上升。由于名义利率被压低,通胀在1947年3月达到了20%的峰值,实际利率降至-15%以下;债券本金价值大幅下降。

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