物业、地产股集中配售 港股再融资压力有多大?

来源: 中信证券研究
本轮再融资多由“结构性”高估值板块推动,其中最为明显的是物业服务板块。不过相较于2019年,今年上半年港股再融资情况较为平稳,整体市场的“配售潮”没有形成,对市场不构成整体压力。

近期,港股再融资引起市场关注,行业层面看,历史上传统的可选消费、金融、房地产、工业等对“资本需求”较高行业的再融资次数也较多。本次地产和物业的上市公司配售最为集中。

与历史有所不同的是,本轮再融资多由“结构性”高估值板块推动,其中最为明显的是物业服务板块今年以来累计涨幅40%,相关公司在“再融资”市场活跃。

目前,再融资对市场不构成整体压力。对比2014-15年,两年的再融资规模达到6094和5304亿港元,目前为止,港股再融资数量为181次,融资总额600亿港币,基本与去年同期持平。但配售后,相关公司股价将在未来一年承压。

近期,港股再融资引起市场关注

近期,港股再融资引起市场关注,行业层面看,历史上传统的可选消费、金融、房地产、工业等对“资本需求”较高行业的再融资次数也较多。

本次地产和物业的上市公司配售最为集中。

根据我们统计,截至6月19日,已有163家港股公司共发起181次再融资(主板139次,创业板42次),25家市值超过100亿港元的上市公司在进行再融资中,超过80%的龙头公司选择通过配售的方式进行再融资。

6月以来,地产龙头万科企业、旭辉控股集团,物业服务龙头绿城服务、永升生活服务、中奥到家等先后通过配新或先旧后新的方式进行配售。上市公司在高位配售依然较为明显,配售后股价的下行压力依旧难以避免,有超过半数的公司在发布再融资公告后一周的股价跑输市场恒生综指。

本轮再融资多由“结构性”高估值板块推动

与历史有所不同的是,本轮再融资多由“结构性”高估值板块推动。

从历史经验看,一般情况下,香港市场的再融资往往受到政策、市场表现、宏观经济以及货币环境驱动,如2014-2015年迎来一股“配售潮”,受益于流动性利好叠加港股通的落地。之后由于2016年,香港监管政策收紧,封杀“借壳上市”等行为,再融资逐步回归理性。

近期港股再融资再次活跃,主要的配售来自于热点板块的估值回升,其中最为明显的是物业服务板块,今年以来累计涨幅40%,相关公司在“再融资”市场活跃。

目前,再融资对市场不构成整体压力

对比2014-15年,两年的再融资规模达到6094和5304亿港元,平均再融资规模分别达到10.3和6.5亿港元。

目前为止,港股再融资数量为181次,基本与去年同期持平(2019年同期港股发生175次再融资),平均募资规模为3.5亿港元,融资总额600亿港币。

相较于2019年,今年上半年港股再融资情况其实较为平稳,整体市场的“配售潮”没有形成,对市场整体并不会构成压力。

但配售后,相关公司股价将在未来一年内承压

港股市场“配售即下跌”的利空情绪较为明显。由于配售往往伴随着股权摊薄,因此市场上的利空情绪难以避免。

2010年以来,25%的龙头公司选择在股价位于历史90%分位点以上的487次配售中,7天/30天/1年股价跑输指数的分别为273/270/288次,对于高估值公司的股价影响持续时间较长。

风险因素

“再融资”政策变化,海外市场大幅波动导致资金流出。

本文作者:灵修、秦培景、裘翔,来源:中信证券研究,原文标题:《海外中资股|港股再融资压力有多大?》
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