久违大涨之日,一个地产研究员的感慨:行业研究可以预言板块轮动吗?

来源: 阿聪随笔
弱势板块不是一个主体性板块,它的机会来自于估值差,投资者抱团造成过于拥挤的强势赛道现状,以及本就一直平稳的行业基本面。

很不幸,至少在弱势行业,行业研究本身不足以预言板块轮动。

对强势板块来说,同比下降60%的数据可以解读为同比恢复40%。基本面越弱,越可以期待报复性消费。技术不达标可以解读为未来技术突破空间极大,和进口品牌相比是弱鸡可以解读为进口替代空间很大,成长股逻辑千万条,广阔的市场空间,和市场高度一致的利益诉求,以及趋势上展现出上升态势是最关键三条。

弱势板块研究员很容易陷入长久痛苦。他们普遍能力出色,可以准确预言基本面,政策面,EPS变动。但是,弱势行业的研究本无法回答为什么基本面好的时候对应资产价格不好,因为弱势板块不是一个主体性板块。他的机会来自于估值差,投资者抱团造成过于拥挤的强势赛道现状,以及本就一直平稳的行业基本面。

从基本面上去解释,强弱板块的切换,一个可能的信号,是强势板块逐渐扩展到弱势板块相关领域。新能源汽车、无人驾驶,药品研发这些是需要高技术门槛的,这种板块有很弱的延展性,就算有地产公司投新能源车大家也不相信能成功。可是商贸零售之类,无论是卖个盲盒,还是开个免税店,甚至一些医疗服务,本质上都是模式创新属性或者社会资源属性,而不是技术加成属性的东西。商业模式创新,很多传统公司也是在研究,也是有突破的,只不过以点带面,进展不彰。社会资源,牌照属性的东西,那就是很多传统公司的老本行了。

这倒不是说地产企业真的能因为新牌照,新资源而发生翻天覆地的变化,只不过在投资者心目中,新和旧的界限模糊了。这种模糊不是因为旧势力的内在日异月新,而是因为新经济的外延日新月异。表面是大家追逐新,本质上是大家觉得旧安全。这种外延的日新月异,背后还是余初心源头活水,再加上一直坚持房住不炒,资金配置缓慢投向权益市场。

那么弱势板块就真的不需要行业研究嘛?这倒不见得。拿地产研究来说,关键是搞清基本面会怎么走。平稳的基本面也是行情延续的必要条件,仅靠行业研究虽然无法确定弱势板块的合理价值,但可以揭示行业未来运转的最可能图景,提示可能的雷区。

核心资产仍然是核心资产,TMT,医药,消费的研究版图在不断扩展,就算短期休整也不影响人家是核心资产。所谓核心资产就是这个行业可以自己定价,他的资产价格变化依赖于市场对行业的看法,以及流动性。但资本市场从来没有那么简单,核心资产也会有好的买点和不好的买点。沙漠中的花虽然很少开放,但一旦开放,务求绚烂,观者也满怀欣喜。

非强势领域的行业研究天生煎熬,唯求耐得住寂寞,必要时铺开架势,沉得下去,把所有应该说明的事实搞清楚。

本文来源阿聪随笔

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