断供的浪潮

来源: 诗与星空
如果对中国断供芯片,首先倒闭的会是高通和Intel。

7月1日,浪潮被传闻断供Intel的CPU,Intel方面回应称,Intel需要根据美国相关法律对我们的供应链做出一些相应的调整,因而不得不临时性暂停对此客户的供货。这次临时性暂停预计两周以内,届时将恢复对此客户的供货。

上世纪90年代,有个很著名的电脑广告:跟上浪潮,灯,等灯等灯!

这则广告的所有者,是当时著名的电脑商:浪潮。后面灯,等灯等灯的声音,表示产品的CPU来自更为著名的Intel。

浪潮和Intel的合作,已经超过30年。

作为863计划、核高基的承担者,中国最大的服务器供应商,尤其是小型机的唯一自主品牌商,浪潮一路走来,颇为坎坷。

2019年,浪潮x86服务器市占率超10%,蝉联全球第三,成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商;在中国市场,浪潮x86服务器市占率超34%。在中国Non-X86服务器市场,浪潮市场份额一直保持在50%以上。AI 服务器连续三年以过半市场份额的绝对优势位居中国市场第一。

在服务器领域,浪潮是一个全球市场第一梯队、中国市场绝对领先者的存在。

据浪潮信息年报,2019年,公司从Intel公司采购高达179亿元。

与此同时,Intel在2019年的销售额为657.93亿美元,约4200亿人民币,浪潮作为Intel的大客户,销售额占比接近5%。

中国有世界上最大的芯片消耗市场,采购了世界上超过三分之一的芯片。也正是基于此,表哥曾经说过,如果美方彻底对中国断供芯片,首先倒闭的会是高通和Intel。

Intel会断供浪潮吗?

当然不会,一方面,Intel回复的很清晰,并非断供浪潮,而是在调整供应链;另一方面,浪潮和IBM的深度合作,恐怕很多人尚不清楚。

2018年,浪潮信息和IBM宣布合资成立了浪潮商用机器,IBM持股49%。

2019年第一年开业,就实现了17.4亿的销售额。

之所以销售额如此惊人,是因为浪潮商用承接了IBM在中国境内的小型机业务。如果对浪潮断供,Intel痛哭流涕的同时,哭的最惨的怕是刚刚给浪潮投了5个亿的IBM。

台积电暂时不给华为代工芯片后,迅速补缺的是Intel和苹果,但Intel和苹果又是销到哪儿?

中国。

如果Intel的CPU不让卖给中国,怕是这部分订单要撤走了。

无论是PC还是服务器,还是消费电子,全球都在衰退,保持高速增长的,只有中国市场(哦,还有印度)。

所以,美方制裁来制裁去,最终制裁的都是自己人。

一、高科技的毛利率

IBM为什么会把全球最强悍的小型机使用的Power系列CPU交给浪潮?

原因和当年出售PC业务、x86服务器业务差不多,小型机不赚钱了。据说IBM不做毛利率低于40%的业务,所以在全球占有率第一的时候,及时出手了PC业务和x86服务器业务。

说实话,出掉小型机业务的时候,还是很让人震惊的。很多年前,表哥曾经经手过一批16颗CPU的小型机,因为出口时需要美国专门的机构审批,确保不是用于军事等用途,所以晚到了差不多三个月(这次Intel的审核大致也是这个原因)。

这么先进的东西,一下子变成了国产,有点村花暴富的感觉。

那么,接手了小型机业务的浪潮,毛利率有多少呢?

低到尘埃里,不忍直视。

近年来的年报显示,浪潮信息的毛利率只有11%左右。考虑到超高的研发支出和财务成本,公司濒临亏损。

在公司营收突破500亿的时候,净利润只有9个亿,且还有2.3亿的政府补助。

从某种意义上讲,追赶阶段的高科技产业,在中国就不是为了赚钱的。

京东方如此,浪潮信息也是如此。

二、略有好转的资金成本

2018年,浪潮信息账面短期借款20.9亿,长期借款2.2亿,短期债券20亿,应付债券2亿,

相对来说,资金压力比较重,当年利息支出4.2亿,和6.5亿的归母净利润相比,明显负担太重了。

2019年,公司现金流情况大为好转,偿还了一大批借款。短期借款降到16亿,长期借款降到1.2亿,公司的利息支出降到1.8亿。

这才是一家正常公司有钱后的正常操作。

我们经常看到有些上市公司因为某些原因业绩暴增后,不去还债,反而继续借钱,形成存贷双高,这种企业就需要格外的警惕,很可能有业绩造假的嫌疑。

三、研发投入

作为一家高科技公司,研发投入是最值得关注的指标之一。

2019年,公司研发投入高达22.39亿,占营收比例4.33%。

虽然从比例上看,公司的研发投入比例不算高,和医药行业动辄20%以上的研发支出没法比。但是考虑到公司主要出货产品是低端x86服务器,技术含量低,销售额巨大,所以更应该关注绝对金额。

在整个A股市场,排名前40名,属于研发投入非常高的公司之一。

更为靓丽的是,和往年把一部分研发支出资本化不同,2019年,公司的研发支出全额费用化,这是一个信号。一般来说,研发支出一旦全额费用化了,将来不会再部分资本化,预示着公司对未来的业绩充满自信。

四、一季报状况

一季报显示,受益于远程办公带来云资源的激增,公司净利润1.1亿,比上年同期增加了47.84%。

作为中国最大的x86服务器提供商之一,在二季度云计算持续爆发的基础上,公司半年报有望给出一份超预期的答卷。

五、浪潮系

浪潮信息是浪潮集团最具实力的上市公司,在浪潮大旗下,还有几家其他的公司,各具特色。

浪潮软件是最有迷惑性的公司,著名的浪潮ERP并非出自浪潮软件,所以这家公司其实没有太强的实力,主要利润来自联营公司浪潮乐金,和LG的合资公司。

著名的浪潮ERP(浪潮财务软件等)来自浪潮通软,浪潮通软是港股上市公司浪潮国际的子公司。

正在筹备科创板上市的浪潮云,也是非常值得关注的。浪潮云是云上贵州的实际运营方,是苹果icloud的合作方。

本文来源:诗与星空,原文标题:《断供的浪潮》

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