天风预测:六月社融微升 7月将显著加速

来源: 天风证券
预计6月金融数据继续靓丽,新增信贷1.85万亿元,社融3.15万亿元,M2增速11.4%。由于19年7月社融仅1.29万亿,料7月社融增速将明显上升。

核心预判

依据过往信贷投放规律及行业观察等,我们预测20年6月新增贷款1.85万亿元,社融3.15万亿元。6月末,M2达214.1万亿,YoY+11.4%;M1 YoY +6.8%;社融增速12.6%。

点评

料6月新增贷款1.85万亿,信贷投放较快

我们预计6月新增贷款1.85万亿(5月1.48万亿,19年同期1.66万亿),同比多增;上半年新增贷款料达12.1万亿,同比多增2.46万亿,多增由企业信贷贡献宽信用政策之下,银行信贷持续较快增长。

个贷增长较快,预计个贷+8000亿。除北京外国内大多数地方进入后疫情阶段,消费恢复加快,叠加618线上消费活动,预计6月住户短贷+3000亿。6月30大中城市房地产成交套数达17.1万套,同比增长8.2%,一二月疫情以来首次月度正增长,疫情影响消退,房贷需求明显改善,料6月住户中长期贷款+5000亿。

料6月企业信贷+1万亿(19年同期9105亿),同比多增。疫情影响逐步消退,中小企业融资需求改善,预计短贷及票据融资合计+4000亿;基建及房地产投资提速,中长期信贷投放较好,预计+6000亿。

料6月社融3.15万亿,社融增速上升

料6月社融3.15万亿(5月3.19万亿,19年同期2.62万亿),同比大幅多增,多增主要来自信贷及企业债券。6月份企业债券发行较多,预计净融资3500亿元,预计股权融资400亿元。6月地方债发行较少,预计政府债券净融资7450亿,环比明显少增。6月直接融资合计1.14万亿。料表外融资降幅较小。料6月委托贷款-500亿,信托贷款-500亿,未贴现银承+550亿;表外融资合计-450亿。

料社融增速小幅上升。由于19年6月社融较多,预计6月末社融增速小幅上升至12.6%。《政府工作报告》提出,“财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债”、“今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元”,预计全年政府债券净融资同比多增3.6万亿。信贷发力及企业债券多增等,我们预计全年社融达35万亿,社融增速达13.5%,实现社融增速明显高于去年。由于19年7月社融仅1.29万亿,料7月社融增速将明显上升。

投资建议:低估值与经济反弹共振,银行股有望合理修复

当前,银行(中信)指数估值仅0.77倍PB(lf),为历史低位。后疫情时代,经济增长逐步恢复,政策发力,社融增速明显上行,下半年经济或明显反弹。市场对银行股的悲观预期有望发生逆转,支撑银行股估值上行。此外,券商牌照放开亦是催化剂。

个股方面,我们主推低估值且基本面较好的平安、光大、兴业、张江港行,关注招行、江苏、成都、杭州、长沙、南京和北京等。

风险提示:疫情冲击,资产质量显著恶化;贷款利率明显下行等。

本文作者:天风证券廖志明团队,来源:志明看金融 (ID:zhimingfinance),华尔街见闻专栏作者

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