7月，A股将迎来今年仅次于1月的又一解禁高峰，科创板首批股票的集中解禁受到市场关注。在解禁大考来临之前，科创板减持规则也正式出台。
7月3日，上交所发布《上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》，经中国证监会批准，将自2020年7月22日起施行。
上交所的声明称，在向市场公开征求意见的过程中，市场总体认可《实施细则》的制度安排，认为相关制度符合预期，体现了注册制改革的目标和思路，有利于平衡好首发前股东正常股份转让权利和其他投资者交易权利，有助于满足创新资本退出需求并为股份减持引入增量资金。
根据市场主体提出的制度完善意见，上交所对《实施细则》作出了两个方面的调整：
一是优化询价转让制度。其一，做好与新《证券法》的衔接，将征求意见稿中“非公开转让”的表述，调整为“向特定机构投资者询价转让”（以下简称询价转让），以更准确地体现业务特点，便于市场理解。其二，简化询价转让业务环节，取消征集转让意向环节及相应信息披露要求，提高转让效率。其三，增加履约保障措施，要求出让方申报锁定拟转让股份额度，受让方无正当理由不得放弃认购。另外，还为中长期资金参与受让预留了制度空间。
二是细化配售方式减持制度。其一，确定配售对象，参与配售的股东应当以股权登记日登记在册的科创公司股东为配售对象进行配售，股权登记日在配售计划公告中披露。其二，规定申购方式，配售对象拟认购股份的，应当于股权登记日后的第5个交易日通过本所系统申购。其三，明确认购不足的处理，配售对象认购不足的，参与配售的股东按比例出售。其四，明确市场预期，参与配售的股东需申请锁定拟配售股份额度，并承诺有足额股份可供配售；同时，增加配售权比例披露要求。
《实施细则》规定，受让方必须是具备相应定价能力和风险承受能力的专业机构投资者，禁止关联方参与询价转让；在单次询价转让中，首发前股东单独或合计转让的股份数量应不低于公司股份总数的1%；明确询价转让需要向机构投资者进行市场化询价，为避免干扰二级市场稳定运行，转让价格下限不得低于认购邀请书发送日前20个交易日公司股票交易均价的70%；受让后6个月内不得转让所受让股份，防范短期套利。
此外，询价转让对象至少应包括不少于10家公募基金管理公司，不少于5家证券公司；科创板首次公开发行网下投资者，以及已登记、备案的私募基金管理人和相关产品，均可参与询价转让。股东单独或合计拟减持首发前股份数量达到科创公司股份总数5%的，可采取向科创公司现有其他股东配售的方式进行。
第一财经援引投行人士分析称，认购资金主要来源于增量资金，有利于降低股份减持可能引发的流动性风险。《实施细则》设计了多元化的机构投资者适格性安排，符合条件的公募基金、私募基金、保险基金都可以参与。这些机构投资者的持股目的、投资策略和持股期限各不相同，一定程度上可以缓解受让方后续趋同卖出、影响市场稳定等问题。同时，通过询价转让，部分产业资本能够以合理价格取得股票并长期持有，形成权益持有层面的“协同效应”。
今年4月3日，上交所就上述实施细则公开向市场征求意见，意味着科创板减持规则进一步细化。上交所相关负责人曾表示，作为科创板一项重要的制度创新，非公开转让有助于推动形成市场化定价约束机制，满足创新资本退出需求，为股份减持引入增量资金，降低股份减持可能引发的流动性风险。
据新华社援引Choice数据显示，7月沪深两市共有204家公司的245.96亿股限售股解禁，以周一收盘价计，解禁总额约5494亿元，单月解禁规模为今年以来的第二大，仅次于1月份。
其中，在科创板开市一周年之际，部分锁定期一年的限售股迎来集中解禁。7月22日，首批上市的25只科创板股票中，除华兴源创无解禁外，其余24只股票的解禁市值合计1703亿元，约为这24只股票目前流通市值的2.4倍。
业内人士表示，科创板非公开转让发生在股东和专业机构投资者之间，认购资金主要来源于专业机构的增量资金，有利于降低股份减持可能带来的“失血”效应。今年1月，科创板同样构成了月内解禁主力，解禁股份主要是半年锁定期的限售股。由于年报业绩预告数据亮眼，科创板当月走势强劲，表现出较强的自我修复能力，涉及解禁的34只科创板股票仅1只月内股价下跌。
另据证券时报援引21世纪经济报道的统计，以解禁市值排名，7月解禁规模第二、第三位的分别是中微公司、澜起科技，解禁市值分别是425.4亿元、346.8亿元，这两家也是目前科创板总市值排在前三位的公司。从解禁股数来看，第五名是中国通号，解禁数量为7.2亿股，也是科创板公司中解禁股数最大的公司。
由于此次解禁的33家科创板公司行情涨幅可观，相关机构和股东方浮盈颇丰，令不少市场人士判断机构的减持意愿或较强烈。
但申万宏源策略团队指出，近期科创板50指数推出，为创设科创板ETF基金提供了指数条件，未来科创板ETF基金入市有望带来增量资金。科创板主题基金也可能通过大宗交易或者非公开转让方式承接解禁股份，科创板配售转让制度等安排也有助于降低科创板减持对二级市场造成的冲击效应。