唱空又来了!特斯拉真是个越吹越大的泡沫?

作者: 林菁扬
空头减少不止因为公司基本面和发展前景过硬,更是由于股价剧烈蹿升的异常波动,吓退了大量卖空者。

3月下旬美股史诗级暴跌以来,特斯拉股票几乎从未停止上涨,7月以来受季度销售数据提振,更是坐了火箭般一路猛飙。

周一盘后,特斯拉直接冲破1400美元大关,周二盘中一度达1429.5美元创纪录高位,后收于1389.86美元。从1000到1400,特斯拉只用了短短5个交易日。

受此激励,此前分析师纷纷上调特斯拉目标价,JMP Securities周一一举将特斯拉目标价从上次的450美元上调到了1500美元,几乎翻到了三倍。摩根士丹利分析师Adam Jonas周二也调高了目标价,同时将特斯拉乐观预期上调至2070美元,比当前股价高出48%。

不过与此同时,唱空的声音也不绝于耳。市场分析师Mark Hulbert表示,特斯拉股票根本是一个越吹越大的泡沫。

股价飙升,吓跑卖空者

Hulbert根据一项针对个股崩盘风险的研究表示,一些卖空压力相对较小的股票,一段时间内脱离经济基本面束缚飙至高点后,未来五年内表现却普遍落后于市场,股价较高点平均下降高达53%。

不过Hulbert指出,对于特斯拉来说,卖空压力小很大程度上不止因为公司基本面和发展前景过硬,更是由于股价剧烈蹿升的异常波动,吓退了大量卖空者。

数据显示,2019年7月,特斯拉未平仓的空头仓位超过4000万股,说明大量投资者认为特斯拉股票存在泡沫,而如今随着股价飞涨,却反而仅有1500万股。尽管不排除部分卖空者转而看涨,这一鲜明对比仍然耐人寻味。

Hulbert表示,即使长期而言看空正确的,特斯拉的卖空者也担心短期内会面临巨额账面损失。可能还未等到特斯拉估值回归正常水平,卖空者的流动性就被耗光了。他援引英国经济学家约翰•梅纳德•凯恩斯的名言称:

“市场保持非理性的时间可能比你保持流动性的时间更长。”

“涨得越快,跌得越惨”

作为补充,Hulbert根据哈佛大学研究人员构建的一个行业研究模型表示,某一行业的崩盘概率(股价两年内下跌40%),与股票近期涨幅成正比——简单来说就是,涨得越快,跌得越惨。

而对于特斯拉这支个股,Hulbert表示,按当前股价来算,特斯拉过去两年的投资回报率,要比标普500指数远远高出324个百分点。即便个股不能完全适用于行业模型,如此高的增幅也意味着崩盘是极大概率事件。

真的是泡沫吗?

许多分析人士表示,即使特斯拉长期表现良好,目前的高估值似乎也太超前了。

特斯拉当前的股价已经高过了大多数华尔街分析师给出的目标价。根据Factset的调查,分析师们对特斯拉的目标价中位数为774.98美元,只有现价的一半。

Jonas周二表示,长期对特斯拉仍然存在一些担忧,受疫情影响,整个汽车行业的基本面目前还很糟糕。此外,在电动汽车和自动驾驶领域,来自亚马逊、苹果、Alphabet等公司的竞争压力也不容小觑。

Roth Capital Partners高级研究分析师Craig Irwin称,高位持仓特斯拉风险有点大,因为,电动车市场充满机会没错,但特斯拉不可能独自吃下这块大饼。

从现有信息来看,新能源车车型将在2025年之前达到180多种。Craig Irwin认为,一路走来肯定有些业者失败收场,但特斯拉绝不会是独强的赢家。

另有分析人士认为,这家公司还没有证明它有持续获利的能力。这也是为什么特斯拉市值这么高,却还没有进入标普500的原因。

不过,如今的特斯拉究竟是否只是一个“越吹越大的泡沫”,市场仍在拭目以待。正如Tigress Financial Partners首席投资官Ivan Feinseth所说,“但是,这就不是一家传统的公司,你如何能用传统的方式看? ”

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