6月外贸大超预期 下半年会延续强势吗?

作者: 曹泽熙
6月外贸超预期一方面是国内经济复苏提振,另一方面也是欧美逐渐复工带来的积极影响。但是,随着疫情反复等不确定性的增加,下半年外贸恐将承压。

7月14日周二,海关总署公布了6月外贸数据超出市场普遍预期。

数据显示:

  • 按美元计,中国6月出口同比增长0.5%,涨幅较上月扩大3.8个百分点,预期降2%;进口增长2.7%,涨幅较上月扩大19.4个百分点,预期降7%。贸易顺差464.4亿美元。
  • 按人民币计,6月中国进出口按人民币计价同比增长5.1%。其中6月出口增长4.3%,市场预期为增长3.5%,前值增长1.4%;进口增长6.2%,市场预期为下跌4.7%,前值下跌12.7%。贸易顺差3289.4亿元人民币。

超预期的进出口数据意味着什么?下半年外贸数据怎么走?

出口下半年会延续强势吗?

分析师们对下半年出口的观点分成了两派:一派认为下半年不确定性因素仍在,出口可能承压;另一派则认为,鉴于我国强大的供给能力,下半年出口有强劲的支撑。

中泰证券梁中华团队认为不确定性因素仍在,外贸在下半年将继续承压:

近期海外疫情二次爆发,各国经济恢复进度再度放缓,会进一步拖累我国外需。

我国6月PMI指数中新出口订单仅恢复至42.6%,仍处在低位;加之,美国大选临近,中美问题仍然存在很大不确定性,我国外贸仍承压。

川财证券陈雳团队的观点也相对谨慎:

着眼外需,6月制造业PMI新出口订单指数小幅回暖至42.6%,但仍远低于50%的荣枯线,疫情对海外订单的整体制约仍存。

5月以来,海外主要经济体纷纷重启,国际经济基本面有所修复;但值得注意的是,当前欧美国家消费恢复整体快于生产,工业品需求改善或较缓慢。此外,近期海外疫情有所反复,美高频失业率数据小幅反弹,欧盟也进一步下调欧元区GDP增速预期,海外订单的整体回补仍需时日。

不过,浙商证券李超团队则认为,下半年出口将延续强势表现,我国强大的供给能力是最大支撑。

1、我国产业门类齐全,在全球供应链中扮演重要的枢纽环节,我国拥有强大的供给能力。

2、当前全球供应链重塑阶段,我们处于领先性企稳的优势地位,供给体系快速修复,突出的供给能力有助于中国服务于全球需求,既可以满足需求缺口(海外国家生产停滞无法供给),也可以对其他国家出口形成替代(如替代产业链上下游)。

中国未来进口怎么看?

市场普遍认为,6月进口超预期,一方面是国际大宗商品市场价格出现了大幅下降,以及国内经济迅速复苏带来的需求提振;另一方面也和海外的复工复产以及前期积压订单陆续交付相关。此外,“新基建”带来的高新技术产品进口规模的回升。

梁中华团队认为:

进口的转正,与5月以来海外工厂陆续复工复产有关;同时,也与国内前期积压需求集中释放有关。

分产品看,原油5318.1万吨,同比增速扩大至34.4%;铁矿砂10168.2万吨,同比增速扩大至35.3%;集成电路420.5亿个,同比增速扩大至20.5%;未锻轧铜65.6万吨,同比增速扩大至98.9%;大豆1116.0万吨,同比增速扩大至71.4%。

邓海清团队的观点是,进口同比大幅回升,因为进口数量和价格均明显回升。

进口数量方面,原油进口量同比增速34%,铜进口量同比99%,铁矿进口量同比35%,中国基建、工业、地产等部门回升非常快,进口量如此之高也解释了大宗商品价格的上涨。

从进口价格看,大宗商品价格普遍上涨,对进口同比也产生了重要贡献。

从历史上看,进口数据与工业增加值高度相关,此前的6月PMI已经超预期,因此可以预期6月工业增加值大概率仍然很好。

李超团队认为:

各国推进复工复产,海外供给能力修复,疫情难以让各国经济再度停滞,货运条件也显著改善,6月BDI指数大幅回升,我国内需企稳产生的进口需求得以满足,同时积压订单的交付也有利好,共同带动6月进口超预期转正。我们判断,后续进口持续超预期正增长的可能性相对有限,或难延续。

川财证券陈雳团队认为,推动6月中国进口的表现超出市场预期,是受到了两方面因素的带动:

一方面是由于国内内需的提振,叠加在疫情期间海外工业品价格明显下行,原材料、能源和农产品的进口量持续增加,能源的进口价格明显下行。

更值得一提的是,在新基建相关政策的扶持下,国内高技术产业率先修复, 高新技术产品的进口表现持续改善,上半年高新技术产品的进口累计同比增速为5.6%。

整体而言,在“新老基建”的共同提振下提振,二季度进口恢复良好。 

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