科创牛:中芯上市,龙头归位

来源: 国盛证券张启尧
国盛证券认为,中芯国际回归无疑为国产替代再添新柴,加速国内半导体产业逆势崛起,它有望刷新科创市值记录,A股半导体如虎添翼。

7月16日,中芯国际将正式登陆科创板,作为大陆最大的芯片制造龙头,如何看待其火速回归带来的影响?

一、芯片制造巨头回归,产业链再获提振

芯片制造巨头回归,A股半导体如虎添翼。

作为国内芯片制造龙头,中芯国际在纯晶圆代工领域,全球排名第四,大陆第一。技术层面,中芯国际为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务。

截至2019年末,公司晶圆产量产能已经达到45万片晶圆/月,全球市占率约5%,代表着中国大陆的最先进水平。未来,伴随中芯国际登陆科创,A股半导体行业再迎巨头回归,行业龙头市值再创新高,配置吸引力持续提升。

摩擦之下,中芯回归进一步催化国产替代热情。

2020年中以来,美国对国内科技领域的制裁力度继续加大,实体清单再度扩展,哈工大、哈工程MATLAB禁用等事件进一步催化国产替代化需求。中芯国际的回归无疑为国产替代板块再添新柴,加速国内半导体产业逆势崛起。

回归推动产业链景气向上,吸引资金加速增配。作为芯片制造巨头,中芯国际回归继续推动产业链景气上行。伴随中芯国际的审核过会、注册生效,中芯国际正向催化彰显,吸引资金加速增配相关产业链,中芯国际概念指数与半导体指数均明显加速上行。

同时,从中芯国际概念指数成分股看,23只相关产业标的集体收涨,且尽数斩获超额收益,其中沪硅产业6月以来的累计涨幅已经破百,大唐电信、至纯科技、长电科技、安集科技、全志科技和捷捷微电累计涨幅也突破了50%。

中芯即将登陆,科创行情望再获催化

科创板再迎优质公司加盟,吸引力大幅提升。

据公募基金2020Q1持仓数据,机构的科创板配置高度集中,金山办公一家独大,诸多优质标的有待掘金。而中芯国际作为国内芯片制造龙头,业绩与成长潜力俱佳,其加盟将进一步提升科创板硬核属性,未来有望吸引更多资金涌入,加速机构的科创板掘金。

有望刷新科创市值记录,且有望入围核心指数,吸引巨幅资金增配。

目前,科创板公司市值规模大多位于500亿以下区间,市值最大的金山办公市值也仅有约1900亿,而中芯国际上市后,有望刷新科创板市值记录。此外,结合上交所披露的指数编制新规,满足条件的科创板标的亦有望纳入上证综指、以及上证50、180、380等核心指数,而中芯国际作为科创板龙头代表,有望首批纳入核心指数,再迎巨幅宽基ETF增配。

三、中芯火速过会,示范效应凸显

中芯国际火速过会,刷新科创板审核记录。

自6月1日IPO申请提交,中芯国际的高效审核历程开启,3日后首轮问询发出,3日后问询回复披露。6月19日,发审委宣布审核通过,3日后提交注册申请,6月30日注册正式生效,从申请到注册生效仅耗时30天。对比其他科创板公司,IPO审核周期均超过了50日,火速过会的中芯国际继续刷新科创板审核记录。

科创板高效审核再造示范效应,有望吸引更多优质红筹登陆科创。

科创板注册制推行以来,审核流程的精简与审核效率的提升已大幅缩减IPO审核周期,中芯国际的火速过会再次彰显科创板拥抱优质红筹的积极姿态。从上市标准的量身定制到高效审核的标杆树立,科创板对红筹股的吸引力与日俱增,未来有望吸引更多优质红筹回归A股、登陆科创。

短期看,中芯回归,龙头归位,科创再迎重磅催化。伴随中芯国际火速回归、登陆科创,一方面,A股半导体领域配置价值再度提升,有望吸引更多资金增配;另一方面,中芯国际的加盟继续增强科创板的硬核属性,吸引存量资金的加速掘金、增量资金的巨幅增配。

长期看,中芯火速过会,科创板示范效应凸显。本次中芯国际的火速过会再次彰显了科创板接纳优质科创,尤其是优质红筹的积极姿态,这种示范效应有望继续吸引更多优质红筹回归A股,吸引更多优质公司加盟科创板。

短期估值不是核心矛盾,中国版“纳斯达克”正在孕育。科创板定位明晰、聚焦最优赛道,且盈利优势正在显现,因而短期的估值不是核心矛盾,成长性、赛道、空间才是关键。未来伴随科创指数出炉,指数型基金有望携手科创板基金形成定向“灌溉”,而且伴随研究覆盖的深入,存量资金增配潜力依旧巨大,继续看好科创板牛市三季度开启。

风险提示

1 宏观经济超预期波动;2、海外超预期波动。

本 节选自国盛证券研报,作者:张启尧,原文标题:《科创牛:中芯上市,龙头归位》

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