中国6月消费、投资分化 下半年经济回暖势头有望延续

作者: 曾心怡
复工复产力度加大,供需两端明显改善,二季度经济超预期回暖。分析普遍预计,下半年经济将持续复苏,但需要积极财政加快落地,货币政策保持宽松。

供需两端明显改善,企业持续复工复产,中国二季度经济增长由负转正,同比增长3.2%超预期回暖。

6月规模以上工业增加值连续第三个月增长,上半年房地产投资增速转正,城镇固定资产投资降幅也明显收窄。但与此同时,社消零售总额尽管连续四个月出现好转,整体还是较为疲软。

在光大证券分析师张文朗、黄文静、郭永斌看来,投资是二季度经济增长的主要贡献力量,消费仍有拖累。 

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智也称,经济受益于疫情得到有效控制之后复工复产的力度加大,超预期的数据显示经济正在持续复苏,供给端明显恢复,投资降幅的持续收窄则表明需求也在逐渐改善。

工业、投资步伐继续加快

国家统计局数据显示,6月份,规模以上工业增加值同比实际增长4.8%,增速较5月份加快0.4个百分点,与市场预期持平。

中国1至6月城镇固定资产投资281603亿元,同比下降3.1%,预期为下降3.3%,前值为下降6.3%;房地产开发投资62780亿元,同比增长1.9%,1-5月份为下降0.3%。

上半年,广义基建投资同比下滑0.1%,前值为下滑3.3%;制造业投资同比下滑11.7%,前值为下滑14.8%。单看6月,基建投资同比增长8.3%,略逊于前值10.9%;制造业投资同比下滑3.5%,前值为下滑5.3%。

光大证券分析师张旭看到,随着经济修复加快,且PPI已经进入到上升通道,但目前工业生产已经达到一定水平,预计后续工业生产上升仍有一定空间,但上升的速度将减慢。

基建投资方面,光大张文朗团队则称,电力行业继续维持高增长,交通运输业投资单月增长大幅转正,水利、环境投资恢复相对较慢。目前基建申报项目和资金均支撑后续基建投资继续恢复。

制造业方面,石油冶炼、化工、非金属矿物、黑色冶炼等行业投资在地产、基建投资带动下继续恢复,医药和计算机通信行业投资仍保持较快增长。展望未来,制造业投资仍将表现出分化态势,但总体仍将恢复较慢。

消费复苏缓慢

相比于工业与投资,消费复苏脚步较慢。统计局数据显示,6月社会消费品零售总额33526亿元,同比下降1.8%,高于5月的下降2.8%;除汽车以外的消费品零售额同比下降1%。

光大证券表示,分品类看,饮料烟酒、 日用品、通讯器材、文化办公品等必需品升幅较大,化妆品、家电受促销提振增长亦提速,但金银珠宝、服装等非耐用可选品仍表现较弱。

网上零售受“6·18”促销提振表现亮眼,但汽车受到去年同期高基数拖累,零售同比从3.5%放缓至下滑8.2%。

展望未来,汽车高基数逐渐消退,消费复苏或加速,但受制于对接触性消费的谨慎心理,以及低收入者受疫情影响较大等因素影响,消费复苏或继续慢于投资。 

前景:下半年将延续复苏势头

分析师普遍预计,中国经济下半年仍会继续逐渐复苏,但仍然需要必要的财政支持和相对宽松的货币政策。

海通证券宏观团队姜超、于博认为,鉴于就业目前依然承压,在就业尚未出现明显改善的背景下,未来积极财政将加快落地,货币政策也不会收紧,而经济复苏的势头也有望延续。

刘学智同样表示,下半年还会延续积极的财政政策,货币政策应该在稳健的基础上偏宽松去调节,全面降准的可能性会逐渐降低,但不排除有定向降准的操作。在这样的宏观政策基调下,加上疫情得到控制,预计下半年经济增长较上半年还会加快。

香港渣打银行经济学家丁爽则称,尽管财政政策仍将提供支持,但进一步宽松的空间有限。考虑到货币政策宽松周期已接近尾声,预计三季度可能会降准一次和MLF降息一次,四季度不会有更多动作。

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