风险资产和黄金的利好:美国实际利率大幅下挫

作者: 潘凌飞
受美国经济复苏和美联储史无前例的货币宽松推动,美国真实收益率创下2012年以来新低,这可能将推动美元继续贬值。而对于通胀上行的进一步担忧,也将让投资者从债市转向股市,推高风险资产价格。

受美国经济复苏和美联储史无前例的货币宽松推动,美国真实收益率最近持续下降,对风险资产价格形成支撑。

近三个月来,虽然10年期国债收益率一直在0.6%上方徘徊,但剔除通胀影响的美国十年期通胀保值国债(TIPS)却一路下行。这表明投资者对于美国通胀的预期正在上升。

目前,10年期通胀保值债券收益率已经降至-0.8%附近,创下2012末以来新低。通胀保值债券收益率由于剔除了通胀的影响,通常被视为真实收益率。

投资者通常用10年期国债和通胀保值国债的息差来衡量市场对通胀的真实预期,自5月1日以来,该息差已经从1.05%跃升至1.46%。

这背后主要是因为疫情爆发以来,美联储推出了大规模的刺激兜底措施,资产负债表从4万亿飙升至7万亿美元,且美联储承诺相当长一段时间内都不会加息,也让市场对于通胀前景更加乐观。

真实利率上一轮超级下行周期发生在2009年到2012年,也正好是金融危机后美联储施行量化宽松所推动。

与此同时,4月以来美国经济数据,尤其是消费和就业数据的超预期反弹,也坚定了投资者对于通胀的信心。

美国实际收益率的走低,可能将推动美元继续贬值。而对于通胀上行的进一步担忧,也将让投资者从债市转向股市,推高风险资产价格。

而美元贬值和通胀预期,也将共同推升黄金价格。

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