1、分析师态度
本周持谨慎观点的比例有所上升，为4/11，认为短期震荡。其余仍然看多。
本周有一个最大的共识——信用周期大概率不会收缩，至少会走平。
中信认为，预计中央政治局会议将继续明确宽松的基调不变，A股二季报业绩也将如期回暖。
安信认为，近期并不具备显著收紧的基础，
1）中国疫情控制与复苏趋势领先，但从结构上看，复苏进程分化程度依然较大，第三产业、制造业投资、民间投资、消费等指标增长情况依然不容过于乐观，部分行业依然需要进一步的扶持；
2）除外需存在较大不确定性外，短期汛情压力的影响也需要观察，近期并不具备显著收紧的基础。
最悲观的天风认为，7月政治局会议可能类似19年4月边际收缩，但考虑疫情和水灾，收缩幅度不会那么大，信用周期大概率走平。
2、谨慎者：3500点是个阻力
悲观者中值得关注的是，最为悲观的天风认为不存在指数级别的牛市，只有少数公司的结构性牛市。理由是，
政策基调不同于2000至2018年的大开大合，近两年信用周期明显被熨平，杠杆扩张和收缩的幅度和持续度都相对有限。
而上周坚定“静待3500”的国君本周收回此前的观点，认为未来一段时间大盘将在3200-3400点震荡。原因是1）3500点阻力较大，2）当前各个风格不存在自下而上助力突破的基础，3）市场赚钱效应弱化，增量资金放缓。
另外，本周交银国际洪灏的最新策略也认为，3500点仍是短期阻力。
中信认为，三季末才可能会开启新一轮上涨。
理由是，
A股市场流动性会从净流入切换至紧平衡的状态。预计交易型资金的活跃度从高位回落，配置型资金进出趋于平衡，且估值高位下的解禁高峰短期依然会压制市场的流动性预期；
另外，外部风险扰动增强，不容忽视：美股风险仍在积累，调整临界点渐近；美国财政刺激法案的接续有“断点”风险；且日趋复杂的中美分歧会压制风险偏好。
3、乐观者：牛市半程，调整机会是稀缺的
大多数分析师仍然继续看多，只不过延续上周，认为上涨斜率会放缓。
看多者的代表，广发认为本轮上涨的核心逻辑“盈利弱修复+流动性维持宽松”的权益友好组合未发生变化，因此仍在牛市半程。另外根据历史数据看，发现一个规律：
历史上首次高换手率的急跌出现后1个月内均有再次大跌，在急跌后的1-3月市场仍有显著正收益。
国盛认为，调整机会是稀缺的，胜利属于乐观者。
他认为，近期导致行情连续出现调整的冲击都是短期的。
1）中美贸易摩擦风波再起，但反应钝化；
2）市场普遍担忧经济超预期引发流动性收紧，流动性保持宽松并向宽信用下沉的趋势不变；
3）外资阶段性流出，但主要以短期交易型投机资金为主；
4）中芯国际上市带来的抽血效应，以及下周科创板解禁同样引发担忧。但中芯回归不仅将推动产业链景气向上，更将吸引资金加速增配；
5）市场短期暴涨后，也面临自发性调整压力。
4、买什么？科技还是周期
在这点上，本周出现了一些分歧。不过有一点共识是，市场逻辑正在从无风险利率下行转至对盈利的观测。
国君因此研判风格将从金融周期向科技消费过渡。
但本周更多的分析师除了继续强call科技（有相对业绩优势）外，对周期板块，特别是“成长型周期股”表现出了罕见的集体偏好。
核心原因是本周公布的经济数据，与消费疲弱形成鲜明对比的是：
一是地产链累计数据转正——6月地产投资同比上升至8.54%，拉动地产投资累计同比转正。地产销售面积当月同比连续 2个月为正。
二是PPI环比转正——增长0.4%。全面复工后，2020年上半年由于受到疫情冲击，阶段性“通缩”已过，各项经济数据转好，经济转向复苏，价格上涨的行业也在增多，有利于一些细分景气，企业实际利率迎来好转，改善企业利润。
兴业提到，经济逐步复苏，PPI环比转正，周期、中游制造一些细分景气链条有望持续受益，如工程机械、水泥、化工等方向。地产数据累计转正，把握地产链条。
天风也提到，关注具备α属性的周期类核心资产：重卡、地产竣工（家居、家电、装饰建材）、工程机械、水泥、化工的细分龙头等。
其中，招商甚至认为这是一个核心逻辑的崛起——三大投资增速有望在下半年超预期回升：地产链、基建链、制造业投资链。“成长型周期股”（短期有业绩改善、长期有顺滑逻辑和空间支撑）将是下一阶段应该重点关注的领域。
以下为本周分析师详细观点：
