二季度基金持仓分析:电子医药布局加强、重仓集中度继续提高

来源: 追寻价值之路
偏股型主动管理基金仓位大幅回升至历史高位;行业集中度进一步加强;电子、医药布局加强,金融、地产板块占比回落。

核心观点

核心结论:电子医药布局加强、重仓集中度继续提高

我们对基金二季报披露的相关数据进行了详细的分析统计,主要结论如下:

1)2020年二季度市场基金份额及资产净值持续上行,新发基金份额依然维持在高位,且同比、环比均有提高。

2)偏股型主动管理基金(普通股票型基金+混合型开放基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)股票仓位大幅回升,且当前处历史高位。

3)行业配置上,电子、医药布局加强,金融、地产板块占比回落。

4)从集中度的角度看,二季度基金持仓的行业集中度进一步加强,重仓个股的集中度同样在连续三个季度持续回落后出现了小幅的回升。

基金持仓规模

总规模:基金份额及净值持续上行。2020年二季度市场基金份额及资产净值环比持续上行,从变化趋势看,2016年四季度以来基金市场规模总体增长较为稳健,虽然2018年三季度至2019年三季度增长态势有所放缓,但今年一季度开始基金规模再次出现大幅回升的迹象。

发行规模:发行份额维持高位。2020年二季度共发行基金316只,同比上升9%,环比下降5%,发行份额5642亿份,同比大幅上升103%,环比上升23%。

基金行业配置变化

股票仓位:总体仓位升至大幅回升。2020年二季度偏股型基金股票仓位环比大幅回升,由今年一季度75.6%的回升至79.9%的历史高位。

板块持股市值:创业板配置进一步加码。分板块看,三大板块持股市值均有提高,其中中小创板块持股市值占总持股市值比重环比上升。

行业持股比例:电子、医药布局加强,金融、地产占比回落。行业配置上,电子和医药生物板块二季度占比增幅居前,而银行、房地产和农林牧渔板块的基金仓位有所调减。

重仓行业集中度:二季度重仓行业集中度进一步加强。基金重仓行业前3、前5、前10占比分别为46%、58%、76%,环比分别变化4.7%、4.6%、3.3%。

机构持仓与行业表现:传媒、电子表现与机构持仓高度相关。整体来看,基金重仓股行业占比分布与行业指数表现相关性较高,其中传媒、电子、休闲服务指数表现与机构持仓高度相关,相关性均高达90%以上。

基金个股配置变化

重仓个股配置:医药、消费个股较为集中。2020年二季度基金重仓的前20只股票中,医药生物行业有4只,食品饮料和电子行业各有3只,家用电器和电气设备行业各2只,房地产、非银金融、休闲服务、计算机和传媒行业各1只,另有港股腾讯入围重仓股票。

重仓个股集中度:重仓个股集中度小幅回升。二季度前10大重仓股占所有重仓股市值较上季度上升2%。

陆港通基金配置变化

陆股通基金大幅加码科技、消费板块。2020年二季度陆港通基金持A股总市值为2413亿元。其中信息科技、日常消费行业占比涨幅居前。

正文

基金持仓规模变化

总规模:基金份额及净值持续上行

2020年二季度市场基金份额及资产净值环比持续上行,从变化趋势看,2016年四季度以来基金市场规模总体增长较为稳健,虽然2018年三季度至2019年三季度增长态势有所放缓,但今年一季度开始基金规模再次出现大幅回升的迹象。根据WIND数据统计,截至2020年二季度市场共有基金6708只,基金份额共计157434亿份,资产净值总额168618亿元,环比分别增加349只、942亿份、2889亿元。

分类来看,截止2020年6月30日,股票型基金共有1197只,占总数的比重仍为18%,资产净值13485亿元,净值占比8%。混合型基金2803只,占总数的42%,资产净值占比17%。债券型基金2141只,净值占比28%,货币市场型基金360只,净值占比约46%。另类投资基金43只,QDII基金164只。

与一季度相比,2020年二季度各类型基金份额及净值大多有所提高,其中另类投资和混合型基金资产净值涨幅居前。具体来看,2020年二季度全部基金的总数量增加了349只,总份额增加了942亿份,资产净值上升了1.7%。分类来看,另类投资基金资产净值涨幅依然最大,环比上升49.2%,混合型基金和QDII基金资产净值环比分别增加27.4%和11.3%,涨幅次之。股票型基金净值环比增加8.5%,债券型基金净值环比增加5.3%,货币市场型基金二季度净值出现下滑,环比下降8.6%。

发行规模:发行份额维持高位

2020年二季度共发行基金316只,同比上升9%,环比下降5%,发行份额5642亿份,同比大幅上升103%,环比上升23%。分类来看,股票型基金2020年二季度发行36只,同比减少7只,环比减少52只;基金份额同比增加247亿份,环比减少283亿份。混合型基金2020年二季度发行144只,同比增加49只,环比增加15只;基金份额同比增加2154亿份,环比增加119亿份。债券型基金二季度发行131只,同比增加11只,环比增加35只;基金份额同比增加465亿元,环比增加1233亿份。

本篇报告后文重点以偏股型基金(wind开放式基金股票型中的普通股票型+混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型)作为分析标的。之所以选取这四种类型的基金,主要是由于这些基金属于主动管理型股票基金,其持仓变化对股票市场有直接影响。而且从代表性上来说,虽然2020年二季度偏股型基金资产净值占基金资产净值的比例仅为17%,但其持仓股票市值占到所有开放式基金持仓股票市值的68%,因此分析偏股型基金具有很强的代表意义。

基金行业配置变化

股票仓位:总体仓位大幅回升

2020年二季度偏股型基金股票仓位环比大幅回升,由今年一季度75.6%的回升至79.9%的历史高位。其中股票型开放式基金仓位为89.2%,环比提高2.0%,混合型开放式基金股票仓位为78.4%,环比提高4.6%。从变化趋势来看,自2018年全年受权益市场表现低迷影响,偏股型基金股票仓位显著下滑,但2019年以来随着市场整体改善,偏股型基金股票仓位出现较大幅度的上升。尽管今年一季度偏股型基金股票仓位环比略有下滑,但二季度再度回升至历史高位位置。

板块持股市值:创业板配置进一步加码

2020年二季度偏股型基金共持股市值为12234亿元,今年一季度为9083亿元,环比上升3151亿元,变化幅度为35%。分板块看,三大板块持股市值均有提高,其中中小创板块持股市值占总持股市值比重环比上升。具体来看,2020年二季度主板持股市值为6826亿元,环比增加1320亿元,相比一季度提升24%;中小板、创业板持股市值分别为2717亿元、2692亿元,环比分别增加817亿元、1014亿元,环比提升幅度分别为43%、60%。从结构上看,二季度基金主板持仓市值占比55.8%,环比下滑4.8%,中小板持仓市值占比为22.2%,环比上升1.3%,创业板持仓市值占比22.0%,环比上升3.5%。

行业持股比例:电子、医药布局加强,金融、地产占比回落

行业配置上,电子和医药生物板块二季度占比增幅居前,而银行、房地产和农林牧渔板块的基金仓位有所调减。具体数据统计如下:

(1)从行业持股比例来看,2020年二季度医药生物(19.0%)、电子(13.5%)、食品饮料(13.4%)、计算机(7.0%)和传媒(5.0%)占比居前。而钢铁(0.1%)、纺织服装(0.2%)、采掘(0.2%)、建筑装饰(0.3%)和综合(0.5%)持股占比仍然居后,均不高于0.5个百分点。

(2)从持股占比变化来看,2020年二季度9个行业基金持股占股票持股比例环比增长,其余19个行业持股比例均有所降低。其中,电子和医药生物板块二季度持股占比涨幅居前,分别上涨2.8%和2.2%。而银行、房地产和农林牧渔行业持股占比大幅下降,环比分别减少1.8%、1.6%和1.3%。

(3)从基金持股行业占比相对标配来说,2020年二季度医药生物(+9.0%)、食品饮料(+6.4%)、电子(+4.9%)、传媒(+1.5%)、计算机(+1.3%)明显超配,而非银金融(-6.3%)、银行(-4.8%)、公用事业(-1.9%)、化工(-1.7%)、建筑装饰(-1.5%)均处于低配状态。

重仓行业集中度:二季度重仓行业集中度进一步加强

二季度基金重仓行业集中度进一步加强。截止2020年6月30日,基金重仓行业前3、前5、前10占比分别为46%、58%、76%,环比分别变化4.7%、4.6%、3.3%。从变化趋势来看,2019年一季度以来基金重仓股行业集中度整体提高的趋势十分显著,虽然去年四季度数据显示基金抱团取暖的态势略有松动,但今年一季度开始头部行业集中度再次提升。

机构持仓与行业表现:传媒、电子表现与机构持仓高度相关

整体来看,基金重仓股行业占比分布与行业指数表现相关性较高,其中传媒、电子、休闲服务指数表现与机构持仓高度相关,相关性均高达90%以上。基金持仓行业分布指的是基金所持某一行业的重仓股占重仓股总市值的比重。自2003年以来,申万28个行业中,有23个行业基金持仓行业占比变化与该行业指数表现正相关,其中有15个行业基金持仓比重与行业指数表现相关系数超过0.5。

具体来看,相关系数比较高的行业集中在传媒、电子、休闲服务、医药生物、农林牧渔、轻工制造、电气设备。这几个行业均属于机构持仓股票市值占该行业所有股票流通市值比重较大,也就是说,机构持仓的行为一定程度上推动了行业指数的上涨。

基金个股配置变化

重仓个股配置:医药、消费个股较为集中

我们选取了偏股型基金持股总市值前20的股票作为基金重仓股进行研究,发现2020年二季度基金重仓的前20只股票中,医药生物行业有4只,食品饮料和电子行业各有3只,家用电器和电气设备行业各2只,房地产、非银金融、休闲服务、计算机和传媒行业各1只,另有港股腾讯入围重仓股票,其中贵州茅台仍为基金持股总市值最高的股票。

从以上重仓持股市值变化方面来看,前20名重仓个股持股市值环比上升居多,其中立讯精密为基金持股市值增长最大个股,2020年二季度环比增加211亿元,持股市值占股票流通股比重增加了1.5%。虽然万科、恒生电子、中国平安、药明康德等个股依然处于重仓股前20之列,但基金持股市值占对应个股流通市值比重出现下滑。

持仓个股变动:中微公司、立讯精密加仓幅度居前

本文用基金持仓股票占流通股比例变化和基金持仓市值变化两方面作为基金公司加减仓的衡量标准。

从持仓股票占流通股市值比看(按“2020Q2持仓市值占流通市值比-2020Q1比”排序),占比增长前10名涨幅均在10%以上,其中中微公司由于2020年二季度基金持仓市值占流通比重为23.8%,环比提高20.2%。而大参林持股市值占流通市值比在基金所有重仓股中降幅最大,二季度下降幅度为7.5%。

从持仓股票总市值变化看(按“2020Q2持仓市值-2020Q1持仓市值”排序),持仓市值增加前十名个股增幅均超过70亿元,其中立讯精密基金持仓市值增幅最大,二季度基金持仓市值增加211亿元。而保利地产持仓市值在基金所有重仓股中降幅最大,二季度减少了23亿元。

重仓个股集中度:重仓个股集中度小幅回升

二季度前10大重仓股占所有重仓股市值较上季度上升2%。我们统计了所有基金持有的重仓股中市值最大的前10、前20、前50、前100只股票的市值,用这些股票占基金所有重仓股总市值的比重去衡量机构持股的集中度。截止2020年6月30日,基金重仓持股前10、前20、前50、前100占基金所有重仓股总市值的比重分别为22%、33%、52%和68%,持股集中度分别较上季度提高2%、2%、2%、1%。从变化趋势来看,基金重仓个股集中度自2019年二季度达到阶段性高点后已连续三个季度持续回落,不过今年二季度个股集中度出现了小幅的回升。

二季度基金重仓持股个数环比减少。截至2020年6月30日,基金重仓持股个数为1383,环比下降了5%。从变化趋势来看,公募基金重仓股个数从2003年以来持续上升,2016年底达到峰值后开始触顶回落,随后在2018年四季度经历短暂的回升后于2019年年初开始震荡下降,基金重仓股个数的减少或反映了各基金抱团取暖的特征。

陆港通基金配置变化

陆股通基金大幅加码科技、消费板块

2020年二季度陆港通基金持A股总市值为2413亿元,今年一季度为1442亿元,环比增加971亿元。其中信息技术行业占比依然最大,二季度持股市值为576亿元,今年一季度为323亿元,环比上升254亿元。日常消费行业次之,二季度和一季度持股市值分别为514亿元、305亿元,环比上升209亿元。电信服务行业二季度持股市值依然最小,持股市值仅为1亿元。

2020年二季度陆港通基金持港股总市值为720亿元,今年一季度为516亿元,环比上升204亿元。其中通讯业务行业占比最大,二季度持股市值为184亿元,环比上升59亿元。非日常生活消费品行业次之,二季度、一季度持股市值分别为180亿元、115亿元,环比增加64亿元。能源行业二季度持股市值最小,仅为4亿元,环比下降1亿元。

2020年二季度陆港通基金重仓A股前十标的消费类股票占5只,医疗保健股3只,其中贵州茅台(日常消费)持股市值最大,二季度持股市值为164亿元,环比上升80亿元。

2020年二季度陆港通基金重仓港股股前十标的中消费股3只,医疗保健和信息科技各2只,其中腾讯控股(通信服务)持股市值最大,二季度持股市值为176亿元,环比上升58亿元。

(本报告中所有涉及的个股信息,均仅为公开信息汇总,不构成任何盈利预测和投资评级)

本文作者:国信策略燕翔、许茹纯、朱成成,来源:追寻价值之路 

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